棉花反弹无力 后期走势更为纠结

　　近日，郑棉走出了一波幅度较大的下跌走势，27日更是打破27000元/吨整数位心理关口，28日更是一度跌到26185的近期新低，下跌趋势加大，多空交织更加激烈，日内的反弹力量不足，多头处于弱势。尤其是在国内不断收紧货币政策的氛围下和五一假期来临之际，整个金融市场都受到不同程度的打压。目前来看，不管是现货市场还是期货市场都出现了不小恐慌氛围，市场对棉花的后市判断分歧加大，在整个大宗商品市场看空氛围笼罩的情况下，棉花的波动更是显得尤为值得关注。

　　货币宽松政策暂时不变美联储无加息计划

　　日前备受国内外市场关注美联储议息会议于今日凌晨尘埃落定，美国联邦储备委员会于北京时间28日凌晨宣布，联邦基金利率继续维持在历史最低点的零至0.25%的水平，并表示第二轮量化宽松措施(QE2)到6月底按计划结束。鉴于虽然美国复苏情况良好，但目前失业率仍处于高位，这一决定符合市场预期，也符合美国国家利益。但对于市场普遍关心的美联储在6月以后将采取什么行动，是否会有撤除超宽松货币政策的安排，美联储并未释放出明确信号。目前几乎可以肯定的是，美联储暂无计划实行QE3。由于整个第二轮定量宽松措施实施期间美元一直在下跌，因此寻求减持美元头寸的投资者纷纷将资金投入大宗商品，新兴市场的旺盛需求对大宗商品市场构成支撑。如果美国政策收紧之后美元走强，大宗商品交易可能就不再那么受青睐。在预期全球流动性趋缓的情况下，美联储的下一步动作将无疑给下半年度的大宗商品行情增加了复杂性和动荡性。

　　全球棉花库存消费处于低位未来走势趋于复杂

　　根据美国农业部的报告显示，棉花的供求状况较之前的预测还要紧张，全球棉花产量预期下调了41.7万包，从1.15亿包下调至1.145亿包。其中主要产棉国中美国下调了21.5万包，巴基斯坦下调了10万包，只有巴西上调预期产量上个月有所上调。当前全球棉花库存是全球化时代以来的最低值，4月份全球棉花库存为4150万包，比3月份预期减少了78万包，这是继1995/96年以来全球棉花期末库存第一次达到如此低的水平。同时值得注意的是，1995/96年度全球棉花的总消费量只有8590万包，而2010/11年度全球棉花消费量预期达到1.17亿包。当前全球棉花的库存消费比为35.5%，这是全球化以来的最低值。由此可见，未来几个月内棉花供需情况仍十分紧张。

　　棉花期货破位下跌下游现货跟跌但成交清淡

　　近期，随着棉花期货的大幅下挫，国内棉花现货市场也逐步下调皮棉报价，但价格的下调幅度和节奏都不及棉花期货。今日国内棉花现货市场跌幅放大，部分棉企停售观望，部分则加大销售力度，但实际成交很少，市场有价无市。中国棉花价格指数(CCIndex328级)为27309元/吨，较昨日跌667元。据信息员反馈，由于纺织品市场低迷，近日有部分小纺织厂限产或停机，大厂成品库存积压程度有所加剧，降价促销力度加大。棉花企业方面，一些对后市坚定看涨的企业目前停止了对外销售，担心后市继续下跌的棉商则加大了降价出货力度，但效果不理想，成交稀少。棉企反映，除了市场本身的低迷之外，目前部分地区农发行施压催还贷款，存棉较多的企业想卖但愁无人接单，这无疑也加剧了市场的弱势气氛。

　　棉花种植面积增加天气因素影响逐渐放大

　　国内方面，从去年10月份以来，中国政府向市场一共投放了460万包的国家储备棉，而前一段时间，中国政府又对棉花实行了提高最低收购价格的政策，该政策宣布将按照19800元/吨的价格来收购新储，这对今年的棉价形成有力支撑。从种植面积来看，目前预期新疆地区增加植棉面积15%-18%，黄河流域增加15%。从各个产棉区春种的信息看，2011年度全国植棉面积普遍增加，预计可能超过之前的预测。目前棉区整体气候适宜，好于去年。据悉，北疆4月下旬温度高达30度以上，为往年罕见，对棉花生长较为有利。但另一方面，从美国情况来看，近期美国最大的棉花产区德克萨斯州旱情严重，一些地区达到“异常干旱”程度，严重影响了美棉的播种进度。USDA最新公布的平均播种进度为13%，比去年慢2%，较近五年同期平均值慢3%。播种进度缓慢意味着美棉最终种植面积可能低于预期。

　　综上所述：棉花近期的下跌增加了空头的信心，在棉花大幅波动的情况下，相关产品也随之处于下跌通道，综合来看，棉花近期下跌已达到20%以上的幅度，在技术上也存在着回调的需求，但从整个形态来看，下跌趋势短期难以改变，这周的短暂回调无力，尤其是今天增仓破位下跌，多头空头都有离场的需求。鉴于五一长假的来临，市场资金有流出避险的需求，目前市场尚不明朗，短期内波动可能加剧，投资者应谨慎入市，前期有空单者，建议获利减仓。