桐昆股份：涤纶长丝先锋企业

　　中国PTA产业延续着2010年的红火发展势头，继PTA三巨头恒逸石化、荣盛石化(002493)、翔鹭石化或借壳或IPO登陆资本市场后，又一家化纤行业的龙头企业叩开了资本市场大门，即将登陆上交所的桐昆集团股份有限公司(下称：桐昆股份)系国内规模最大的涤纶长丝制造企业，目前已具备年产150万吨涤纶长丝生产能力。公司主营业务为民用涤纶长丝的研发、生产和销售。主要产品为POY、DTY和FDY等，POY、DTY和FDY等又可细分为差别化丝和常规丝(或者称为标准丝、普通丝)。上述产品主要应用于服装和家纺等领域。

　　据资料显示，桐昆股份拟在上交所发行1.2亿股，发行后总股本4.8180亿股，募集资金30.39亿元用于“嘉兴石化年产80万吨PTA工程”。2008年至2010年实现营业收入分别为91.83亿元、93.22亿元和147亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为1.04亿元、3.31亿元和10.92亿，经营业绩实现了大幅增长。

　　下游行业需求旺盛

　　PTA是石化行业的一种重要产品，是生产涤纶长丝的主要化工原料，全球90%以上的PTA用于与MEG缩聚生产PET。目前，国内PET总产能的84%左右用于生产聚酯纤维(包括涤纶长丝、涤纶短纤)，非纤用聚酯占16%左右。经近20年的发展，我国已成为世界上涤纶产量最大的国家。目前我国涤纶产量占国内化纤产量的80%以上，占世界涤纶产量的60%以上。国内纺织服装业的增长带动了涤纶长丝行业的发展，涤纶长丝产品利润高企，下游需求更是不断走高，2008年至2010年，涤纶长丝行业对PTA需求分别为1090万吨、1254万吨、和1445万吨，这使得涤纶长丝企业均在高负荷下生产，2010年全年中国涤纶抽丝装置开工率达81.78%。服装和家纺行业产业结构的升级推动着涤纶长丝行业朝高新技术纤维及差别化纤维的技术效益型方向发展。

　　核心竞争力优势明显

　　据统计，桐昆股份的涤纶长丝销量自2001年起连续10年位居行业第一，行业地位突出。公司连续10年跻身中国企业500强，2010年位列中国企业500强第376位.此外，桐昆股份还名列2007-2008年度中国纺织服装企业竞争力500强第9位、化纤行业竞争力10强第2位。

　　桐昆股份在涤纶长丝制造方面已拥有多项核心技术，确立了在涤纶长丝行业中的技术领先地位。其中国内首创的低温短流程平推流塔式柔性多功能直纺生产技术：该技术由公司与中国纺织科学研究院和聚友化工联合开发，建成了国内首条180吨/天的连续聚合直纺柔性生产线，具有国际领先水平。该生产线可以根据市场需求，灵活调整生产多种差别化涤纶长丝。另一项“高效节能一步法中强纤维生产技术”：该技术缩短了工艺流程，从而能够有效的降低单位产品物耗和能耗。除常规一步法FDY外，桐昆集团还拥有一步法BSY、中强纤维等，使用该技术生产中强纤维能降低40%左右的能耗成本。

　　募投提升公司运营能力

　　本次募集资金30.39亿元用于“嘉兴石化年产80万吨PTA工程”。桐昆股份生产所需PTA一直全部依靠对外采购。本项目的实施，桐昆股份不仅可以形成PTA、聚酯、纺丝上下游一体化的产业链格局，优化公司的产业结构，而且将有效降低原材料成本进而降低产品成本，PTA的生产有利于强化聚酯纤维的盈利稳定性，从而增强了公司整体盈利能力及抗风险能力。

　　我国PTA消费主要集中在江浙沪地区，2010年其PTA消费占全国消费量的79%，而同期江浙沪两地的PTA产能占全国PTA产能的51%，区域聚酯产能与原料供给不匹配，增加了本地化纤企业的运输成本以及运营风险。

　　据悉，该募投项目的建成，将有助于缓解长江三角洲地区对聚酯原料的供需矛盾，有利于该地区的区域经济协调发展的客观要求、增强产业安全度，降低我国PTA对外依存度，带动运输、下游加工等相关产业的发展，同时对提高化纤产业集中度和国际竞争力具有重要意义。