棉花利空叠加 弱势延续

　　近期棉花颓势不减，人民币升值，资金面收紧，使得纺织企业经营困难，龙头企业不断调低棉花采购价。全球经济复苏步伐放缓，大宗商品整体偏空，国内棉花期价弱势延续。

　　现货方面，当前地方上不少棉花仓库都有小加工厂存放的棉花，品级以四级居多。近日随着价格频频走低，出货量很小，不少规模较小的纺厂已经停产。人民币持续升值、资金面收紧、企业人力成本上升，使得纺织企业经营困难，中型和大型的纺织企业纱线库存仍然偏高，棉花库存也不低。虽然当前棉花报价不断下调，但成交仍显低迷，企业悲观情绪加重。基本面整体呈现需求不振，库存高企，这决定了棉花将难再现去年的火爆行情。

　　棉花种植情况较去年相比略有好转，中棉所监测报告称，截至4月15日，全国春播棉花占预计总面积的24.5%，快于去年同期5.7个百分点，但慢于常年10个百分点。中国棉花协会消息，2010年全国棉花产量670万吨，较前期预估增加。同时，据最新预测的2011年棉花种植意向，全国种植面积增长8.39%，较3月预测增长5.1%。

　　目前第109届广交会正在广州进行，1—5日为纺织服装类参展时间。市场期盼此次广交会能给棉花价格带来提振，有数据调查显示，纺织类的订单呈现增加的迹象，市场需继续予以关注。

　　近期美国最大的棉花产区德克萨斯州旱情严重，一些地区达到“异常干旱”程度，严重影响了美棉的播种进度。USDA最新公布的平均播种进度为13%，比去年慢2%，较近五年同期平均值慢3%。播种进度缓慢意味着美棉最终种植面积可能低于预期。另外，巴西农业部4月份预测，本年度巴西棉花产量将超过200万吨，同比增长70%，消费量预计为110万吨，出口量将在百万吨左右。澳洲棉花的产量也将达到百万吨水平，出口量将在70万吨以上。由于内外棉价仍大幅倒挂，国内不会进口，同时南半球棉花上市会对ICE棉花产生打压。在丰产和中国买家缺失情况下，ICE棉花出现深度回落可能较大

　　总体而言，直接需求方面，纺织厂纱线销量不佳，成品库存积压严重，资金压力加重，一些小纺织厂出现减产的迹象，对棉花原料的采购量严重萎缩。但终端需求方面，纺织品服装仍有需求，国内产出没有大幅增加，进口不畅，整体供需呈偏紧局面。直接需求不旺与年度产需缺口仍有矛盾。

　　CF1109合约仍然处于下跌趋势中，主要原因是货币环境趋紧，需求企业观望氛围浓重。但进口不畅和下游需求存在，也使得下跌有一定空间限制。目前下跌趋势并未改变，仍然有下跌动能，商品整体环境不佳情况下，期棉难以走出独立行情，但26000一线下跌动能已经趋弱，有一定技术反弹的需求。