中国央行3周净投放4020亿 存准率上调或将提前

　　央行公开市场连续三周净投放资金4020亿元，以及近期央行报告重申存款准备金率不存在绝对上限，令市场担忧存准率再度上调可能一触即发。

　　业内人士表示，当前银行间市场资金平稳，公开市场常规操作足够吸纳到期流动性；外汇占款虽是未知因素，但会否触发存准率上调尚待观察。

　　91天期正回购操作“缺席”

　　因91天期正回购操作“缺席”，本周央行公开市场实现净投放260亿元。至此，央行已连续三周向银行间市场注入资金，公开市场连续三周净投放规模合计达4020亿元。

　　根据央行周四(5月5日)公告显示，周四发行60亿元3月期央票，发行利率连续第四次持平于2.9168%；但并未进行正回购。本周二央行发行520亿元1年期央票，发行规模较前一周环比大增逾16倍，并隔周重启了330亿元28天期正回购，彰显其回收流动性的坚定。

　　但周四91天期正回购操作“缺席”却令市场倍感意外。“原本认为央行会采取正回购的。”国信证券分析师李怀定对《每日经济新闻》表示。因本周到期资金1170亿元，因此本周央行公开市场延续净投放态势。不过本周净投放规模为260亿元，较上周的2820亿元和前周的940亿元大幅下降。

　　公开市场连续净投放令货币市场资金价格跌势扩大。银行间市场7天期质押式回购加权平均利率周四下行3个基点至2.97%，隔夜品种则大跌逾50个基点至2.00%。

　　业内人士表示，除央行净投放外，节后备付资金回流，月初资金结构稳定，流动性更显充裕。一大行人士指出，通常月初资金面相对比较宽松，同时开盘利率的指引也较强势。

　　本周或仍属观察期

　　央行公开市场连续三周净投放规模合计达4020亿元，明显抵消上月存准率上调0.5个百分点的效果。市场因而忧心忡忡。债券人士表示，紧缩政策预期萦绕不散，经济基本面的不确定性也在增加，债市短期内难以打破僵持的局面。

　　存准率再度上调似乎一触即发。不过，多数业内专家认为，央行再次祭出存准率工具可能要待至5月中下旬。国泰君安首席经济学家李迅雷对《每日经济新闻》表示，5月份存准率上调时点不会提前至本周。他指出，5月份的到期资金远小于4月份，央行能够通过公开市场操作对冲，目前尚没有迹象表明存款准备金率要上调。

　　国信证券分析师李怀定亦认为，央行目前无需急迫性地上调存准率，央票与正回购可以应付到期资金。

　　国泰君安的最新研报中显示，5月份公开市场到期资金为5500亿元，比4月的9300亿减少3800亿，相当于少调一次准备金。“如果5月中下旬央行看到流动性较为宽松，那么可能就要调控。”李迅雷并指出，针对存准率上调，外汇占款亦是重要的考量因素。“但目前外汇占款的数据还没出来，不好判断。”

　　央行一季度货币政策执行报告显示，2011年第一季度，我国外汇总体保持净流入态势；在国内外经济基本面以及利差、预期汇兑收益等因素的共同作用下，预计2011年未来三个季度，我国仍将保持外汇资金净流入格局。