北京中期：棉花破位下行 PTA步步紧跟

　　棉花作为与PTA有替代关系的商品来说，PTA与棉花价格一直维持着很强的相关性，所以棉花的走势将对PTA造成重要的影响。近期美棉已连续下跌逾两个月，从棉花供给面看，近期南半球棉花主产国澳大利亚、巴西和阿根廷的棉花即将入市销售，短期内全球棉花供应会的有所增加，棉花价格受到打压。在棉花需求方面，目前棉花纺织企业中纯棉纱等产品库存积压，不少企业纱线库存已有一个半月到两个月以上的用量，纱线的销售不畅将对上游皮棉的采购量造成消极影响，导致棉花上下游企业开工率偏低。目前尽管国内棉价仍然严重倒挂，但由于棉花进口税可能下调以及国家控制棉价上涨等利空因素来看，预计棉花继续维持弱势格局的可能性较大，而棉花价格下跌必然会拖累PTA价格下行。

　　近日原料PX持续在1600美元/吨附近高位运行，尤其是日本大地震后，由于数家PX生产装置停车导致亚洲地区PX呈现供应紧张局面，从而推动PX价格连续大幅攀升，导致PTA的生产利润遭遇挤压，随着国内PX产量增加，以及PTA装置计划检修，对PX需要有所减少，PX供需愈加宽松，拖累其价格自高位回落，导致郑州PTA重心下移。截止目前，亚洲对二甲苯市场价格继续下滑，5月下递盘在1605美元/吨CFR，但是没有听闻实盘成交，当日市场商谈异常平淡。此外，中石化上海分公司及北京分公司2011年4月份PX结算价格执行12900元/吨，较3月份结算价格下滑600元/吨。表明对PX预期较之前略显悲观，从而压制PTA上行。

　　近期聚酯切片市场行情维持疲软，下游需求低迷。整个市场气氛冷清，涤丝厂家基本以走量为主。受用工成本及节能减排限电等因素影响，加上央行持续提高存款准备金率，导致纺织企业资金链紧张，偿贷压力增加，使得下游企业对原料PTA坚持按需采购，短纤企业出货量不多，短纤厂家开工负荷也由上周的7.8成下调至7.2成。之前原料PTA价格上涨，但价格传导有一定滞后性，终端产品价格难以同步上涨，企业利润不断下降，有传言称，部分行业出口退税率即将调整，成本的大幅上升以及人民币汇率迭创新高，使得不少纺织企业感到忧虑。

　　总体来看，短期内PTA下游基本面依旧维持疲软，江浙地区受限电措施影响，终端开工率不足，纺织行业对PTA需求有所放缓。另外，国内通胀压力不减以及国家宏观调控继续，近期PTA市场也并未有利好消息出台，加之棉花的破位下行拖累，郑州PTA颓势难改，从盘面来看，周K线已连续三周阴线报收，日均线亦呈向下发散的空头排列，PTA主力1109合约延续下探寻底走势或将延续，短期目标位9500元/吨。