商品市场扑朔迷离 研究机构分歧明显

　　经过上周暴跌后，昨日商品市场全线放量反弹。证券时报记者就目前市场状况，采访各大期货公司研究所所长，注意到各方分歧非常大，6家研究机构中有3家中长期看跌，但有3家认为上涨趋势未改变。

　　上周，CRB商品指数下跌8%，为2008年金融危机以来单周最大跌幅，纽约油价跌14%，破100美元/桶，白银单周甚至暴跌近3成，市场空头氛围凝聚。不过，昨日国内期货市场出现强劲反弹，以橡胶为领涨品种，全日上涨3.17%，并且多品种集中涌入抄底资金，持仓急剧放大，橡胶全日增仓近1.39万手，棉花增仓3.18万手，白糖增仓4.50万手。一时间，市场行情变得扑朔迷离。

　　证券时报记者为此采访6家期货研究机构，其中有3家认为市场已经转熊，但有3家认为上涨趋势未改变。

　　“棉花、橡胶和有色金属见顶比较早，主要与中国收紧货币政策有关，而国际上CRB商品指数是刚刚才开始掉头，市场还没有跌透。”海通期货研究所所长郭洪均表示，从中期来看，美元和大宗商品都已转势，美元反弹，商品价格震荡下行。

　　广发期货研究总监邹功达和象屿期货董事长洪江源也站在空头一方。邹功达表示，全球经济增长低于预期，商品需求不足，主要是靠宽松的货币环境支撑商品价格，但现在全球流动性收紧的趋势已经明确，商品市场金融溢价将会消退。洪江源则认为，当前是第一波下跌，从时间窗口来看，6月底美国第二轮量化宽松政策结束后，金融市场可能再次发生系统性共振。

　　全球政策性收紧在去年已经发生过一次共振。2010年3月美国第一轮量化宽松政策结束，4月份国内房地产新政调控，加上1月份首次上调存款准备金率，广义货币供应量M2从2009年底最高的29.64%陡降至2010年6月的18.45%，诱发市场暴跌。上证指数在7月初最低下探到2319点，国内文华商品指数4月到6月期间下跌了近20%。经济二次探底的言论四起，这也迫使之后国内货币政策有所放松，美国祭出第二轮量化宽松政策，形成进一步通胀的局面。

　　而另外3家机构是继续看涨商品牛市。平安期货研究所所长明枫表示，根据历史经验，白银作为最后一个上涨品种，虽然暴跌往往是转势信号，但目前市场通胀预期没有改变，商品在第二季度打底后还有望继续上涨。他分析，这主要是因为美国数据参差不齐，量化虽然结束，但宽松还将继续，美元反弹存在很大的不确定性。并且国内通胀和加息进程与2003年~2007年非常接近，现在正进入上半场休息。“即便真的转势，至少也要在9月份构成一个双顶。”他说。

　　东吴期货研究所所长周波表示，大宗商品此次暴跌使价格得到了修正，尤其是前期涨幅较高的橡胶、棉花等，经过这次下跌其价格回到较合理区间，再次大幅下跌可能性不大。

　　“大宗商品价格往往是上涨时间较长，下跌非常迅速。下跌是市场担忧情绪的释放，只要经济活动依然保持活性，经济发展向上趋势没有改变，价格大幅下跌的可能性就不大，除非国内发生房地产市场崩盘事件。”她表示，“相对来看，二季度市场震荡筑底概率大。”

　　南华期货研究所所长朱斌也认为，目前市场回调，大的上涨趋势没有改变。因为美国第二轮量化宽松政策结束后，宽松货币政策看不到收紧迹象，国内政策也可能适度放松。大资金可投资的领域不多，商品市场容量又有限，只要一部份资金流入，就会推升价格。目前国际原油成本是60美元~70美元，只要油价跌到90美元就会激发投资性需求。