解禁高峰，纺织股如何处置68亿资本？

　　生意社5月12日讯　5月11日，纺织服装行业终于迎来月内第一家限售股解禁的上市公司，嘉欣丝绸2132.93万股首发限售股解禁，解禁市值3.94亿元，占目前总市值的16%。至此，纺织服装行业今年内已经有16家上市公司实施了解禁，解禁量达到11.2亿股，占全行业流通股本的4.83%。

　　据观察，5月份共有6家纺织服装上市公司实施解禁，其解禁规模创出今年的月度新高；并且产业资本溢价率“冰火两重天”在纺织服装股中得到集中反映。

　　“对于才上市不久的新股，因为持有股份的原始股东随时有减持套现的可能，短期恐压力不小。”一证券分析师表示，“不过，上市公司大股东近期掀起了增持潮，对于纺织服装股解禁后抛压可能会比较小。”

　　5月行业解禁68亿元 4公司将全流通

　　据财汇资讯最新统计，5月份沪深两市将有132家上市公司限售股解禁上市，解禁股数157.23亿股，占目前A股流通股本总量的0.76%；按5月10日收盘价计算，5月份解禁市值2629.71亿元，占目前A股流通市值的1.24%。与4月份2768.84亿元的解禁市值相比，减少5.02%。尽管5月A股限售股解禁市值环比有所下降，但仍然是年内单月解禁市值第三高。

　　与A股解禁趋势不同的是，伴随着嘉欣丝绸2132.93万股首发限售股解禁，纺织服装行业终于迎来今年以来的第一解禁高峰。纺织服装行业5月份解禁公司数、解禁总量、解禁市值均创出年内新高。

　　通过梳理对比纺织服装行业今年以来单月的解禁情况，不难看出其解禁高潮的来临。

　　统计数据显示，纺织服装股1月份共有4家公司解禁，解禁量3.16亿股，该行业流通股本231.98亿股，解禁占比1.36%；解禁市值37.36亿元，解禁占比1.54%。2月份迅速减少，仅有2家纺织服装公司限售股解禁，解禁量0.097亿股，解禁占比0.04%；解禁市值4.71亿元，解禁占比0.19%。3月份，纺织服装股业共有5家公司解禁，解禁量5.19亿股，解禁占比2.24%；解禁市值33.36亿元，解禁占比1.37%。4月份，有4家纺织服装公司解禁，解禁量2.54亿股，解禁占比1.1%；解禁市值55.17亿元，解禁占比2.27%。时至5月11日，嘉欣丝绸成为纺织服装行业第一家解禁的上市公司，5月份该行业共有6家公司解禁，解禁量7.29亿股，解禁占比3.14%；解禁市值67.72亿元，解禁占比2.78%。显然，在大盘经历4月份的快涨快跌后，纺织服装上市公司解禁高峰来袭。

　　具体来看，5月份面临解禁的6家上市公司涵盖了3种限售股份类型：3家属于股改解禁，分别是雅戈尔(5月16日解禁17822.76万股，解禁市值20.42亿元)、航民股份(5月25日解禁12849.20万股，解禁市值11.08亿元)、福建南纺(5月29日解禁12901.33万股，解禁市值10.91亿元)；2家属于首发解禁，分别是嘉欣丝绸(5月11日解禁2132.93万股，解禁市值3.94亿元)、金飞达(5月22日解禁14550.00万股，解禁市值13.60亿元)；还有1家为增发解禁，5月31日新野纺织解禁12600.00万股，解禁市值7.37亿元。

　　其中，6家公司中有4家在5月份将实现全流通，分别是首发解禁的金飞达、增发解禁的新野纺织，以及股改解禁的航民股份、福建南纺。实施本次解禁后，4公司不再有剩余未解禁数量。

　　面对悄然而来的解禁高峰，一证券分析师表示：“纺织服装股解禁后抛压可能会比较小，毕竟大盘刚刚完成探底回升，并且目前不少上市公司大股东纷纷增持自家股票。当然，对于才上市不久的新股，因为持有股份的原始股东随时有减持套现的可能，短期恐压力不小。”

　　产业资本“冰火两重天”5月份解禁股表现分化

　　整体来看，A股解禁面临产业资本溢价率“冰火两重天”的尴尬境地。5月9日至13日，9家首发原股东限售解禁的上市公司中，6只股票还权后收盘价高于发行价，另3只股票目前处于破发状态。就即将解禁的产业资本而言，面临着冰火两重天的境地，一方面许多股东的持股溢价达到数倍，另一方面部分股东面临破发境地，虽然高于原始持股成本，不过“抛与不抛”将面临抉择。可见，与股改限售股解禁不同，近些年新股扩容加速，高价发行逐渐升温，原始股东持股溢价偏高。尤其是目前二级市场中高估值板块压力较大，进一步加大了产业资本解禁套现压力。

　　对于纺织服装业，产业资本溢价率“冰火两重天”更是得到集中反映。

　　数据显示，5月份2家首发解禁的股票中，嘉欣丝绸目前处于破发状态，该公司发行价22元，但截至5月10日的收盘价为18.43元，低于发行价16.23%；该股5月份以来的6个交易日内累计下跌0.59%，跑赢大盘0.72%的跌幅。

　　另一只首发解禁股金飞达发行价9.33元，截至5月10收盘价为9.41元，高于发行价0.86%；该股5月份以来累计下跌5.05%，大幅跑输同期大盘。

　　另外，5月31日即将实施增发解禁的新野纺织，截至5月10收盘价为5.87元，该公司增发价5.49元，目前溢价6.92%；该股在5月份前6个交易日里逆市上涨1.03%，成为6只解禁股中表现最突出的股票。3家股改解禁股目前收盘价均高于发行价，不过进入5月份三公司股价走势出现分化。其中，福建南纺5月份以来的6天时间里累计下跌15.33%，跑输大盘0.72%的跌幅；雅戈尔6天时间里内同样跑输大盘，累计下跌2.96%；航民股份则逆市上涨0.93%，成为目前表现最为突出的股改解禁股。

　　业绩增长最关键机构看好3只解禁股

　　对比5月份迎来解禁的6只纺织服装股，其中仅有3家被券商等研究结构给予积极的投资评级，另外3家则遭受研究机构的冷遇。

　　作为丝绸行业的龙头，首发解禁股嘉欣丝绸今年一季度每股收益0.09元，每股净资产8.40元，主营收入及净利润同比分别增长17.79%、7.51%。随着国内外市场的进一步开拓，生产经营规模的扩大，劳动生产率的提高及加强成本控制，公司主营业务收入继续稳步增长，盈利能力进一步提升。预计2011年1-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为10%～30%。

　　光大证券认为，现有业务估值基本合理，为公司股价提供了安全边际。品牌一旦转型成功将带来业绩与估值的双重提升，看好品牌转型为公司带来的发展空间，预计2011-2013年摊薄每股收益分别为为0.80、1.05、1.33元，维持“买入”评级。广发证券也认为，在外需复苏延续，内需开拓推进的背景下，公司业绩稳步增长，维持“买入”评级，一年内合理价值在25元左右。

　　股改解禁股雅戈尔，今年一季度每股收益0.175元，每股净资产6.68元，主营收入及净利润同比分别增长7.03%、122.25%。公司品牌服装业务由于毛利率的提高以及营业外收入的增加，实现净利润同比大增。5月3日中金公司发布研报称，雅戈尔服装主业稳定增长，投资业务推动业绩爆发，资产价值和增长潜力被低估，2011年经常性业务市盈率17.4倍。维持“推荐”评级。给予纺织服装业务25倍市盈率，板块价值即可达到182亿元；地产土地储备价值142亿；商业物业资产价值70亿元；金融资产市值超过130亿。而公司目前总市值仅为264亿元，显著低于资产价值。

　　另一家被券商看好的5月解禁股是航民股份，该公司今年一季度每股收益0.088元，每股净资产3.41元，主营收入及净利润同比分别增长5.60%、3.34%，公司强成本控制能力保证业绩持续增长。广发证券5月8日发布的最新研报认为，公司印染业务订单饱满，加工费价格年内已两次上调(超过10%)。2011年将新增高端印染产能10%，量价齐升以及产品逐步高端化使得印染毛利率仍有增长空间，龙头企业尽享行业盛宴。2011年海运业务(2.5万吨船将于9月下水)、非织布(新增1万吨水刺卫生材料，产能翻番)、织造业务(新增800万米)均将实现产能的进一步扩张。预计公司2011年、2012年、2013年每股收益分别为0.68元、0.86元、1.01元，目前股价对应2010年市盈率仅为12倍，远低于行业平均水平，安全边际较高，首次给予“买入”评级。