反弹受阻PTA重回跌势

　　PTA在上周跌破下行通道下轨加速走低后，本周初受到资本市场超跌反弹的影响，期价出现企稳回升走势，但反弹高度较为有限。

　　要维持反弹行情，期价必须在成交与持仓上均有所突破，但近日来PTA主力合约的持仓并未明显放大，整体行情依旧维持弱势振荡。加之11日公布的4月经济数据显示，CPI同比上涨5.3%，虽然较3月5.4%的增幅有小幅回落，但依旧位于较高水平。数据的居高不下将令政策层面的物价调控措施难以放松，市场风险情绪承压。此外，美元走强也将加速国内外大宗商品调整压力，PTA期货反弹行情结束，后市将重回弱势，建议投资者继续保持空头思路。

　　目前PTA产业链上的生产压力主要集中在中下游。从产业利润分布来看，上游PTA最高；中游聚酯行业受下游涤丝纺织企业拿货意愿降低的影响，库存压力较大，利润率次之；而下游涤丝纺织企业因面临货币政策紧缩、江浙节能减排任务和人民币升值等多重压力，则利润更加微薄。据最新统计数据显示，我国4月贸易顺差达114.2亿美元，远超出市场预估，原因在于4月出口强劲同时进口明显回落。尽管贸易结构有所改善，但预计全年整体呈现顺差的态势不会改变，而人民币在较高顺差压力下可能加快升值，从而致使下游纺织企业将面临更加艰难的外围环境。

　　五一假期之后，涤丝市场观望气氛依然偏浓，价格走势重心依旧偏低，尤其是FDY产品价格持续下跌，个别产品跌幅在300元/吨左右。上周四(5日)受原油走低以及PTA继续大幅下挫的影响，涤丝市场人心涣散，成交品种参差不齐，库存压力仍无法摆脱，企业始终处于微利和亏损状态，生产积极性受挫。目前尽管织造开机率勉强稳定，但是购买力没有起色，经销商、织造厂、加弹企业都普遍持谨慎态度。预计后期涤丝市场在面临销售压力和缺乏成本支撑的情况下，行情依然难以摆脱弱势运行的态势。

　　此外，11日夜间美元指数继续发力上行，美元的反弹在短期内已成定局。受此影响，原油顺延调整重回100美元下方，上游的弱势将继续刺激PTA走跌。

　　现货方面，目前华东内贸市场主流报盘价约在9850—9900元/吨，下游厂家递盘多在9800元/吨，但对此递盘价格目前卖盘仍显惜售，出货意向仍在9850元/吨一线徘徊。美金盘方面，台产货源市场零星报盘价在1265—1270美元/吨，但递盘多在1250美元/吨及以内，商谈价维持在1250—1260美元/吨，韩产货源商谈价维持在1250美元/吨及以内进行。

　　整体而言，本周以来PTA虽然在技术形态上出现了小幅反弹行情，但整体波动幅度较窄，反弹虽有体现，但力度不强，日内表现较为疲弱。目前华东地区电荒以及人民币升值因素制约着PTA下游需求的回暖；且上游PX的弱势反弹，难以构成对PTA的有效成本支撑。加之近期大宗商品的表现多为超跌反弹，而非基本面的转好，所以其上涨的幅度与持续性都将较为有限。前期美指的持续走低也未能提振商品走势，表明市场的弱势或当前价格已处于较高水平上，但不管何种原因，目前美元指数有企稳反弹的迹象，势必会对大宗商品带来新一轮的打压。PTA在其上下游支撑同时减弱的背景下，恐难以止跌企稳，后期反弹空间相对有限，多单暂且离场，建议以逢高沽空为主。