PTA反弹空间受限 维持弱势格局

　　5月上旬，PTA出现大幅回落走势，PTA 1109合约价格跌破10000整数关口，加速下探至9200元／吨一线；PTA现货报价也逐步下调，现货商谈价在9500元/吨左右，外盘价格也逐步回落至1220美元关口。

　　 1、政策维持紧缩步调

　　国家统计局公布了4月CPI通胀同比5.3%，环比上涨0.1%，其中食品同比11.5%；PPI同比6.8%。规模以上工业企业增加值4月同比增长13.4%，环比增长0.93%；累计固定资产投资4月同比25.4%，环比增长3.08%；社会消费品零售总额4月同比17.1%，环比1.35%。另外，在货币供给方面，4月份我国狭义货币供应量为266,800亿元，同比增长12.9%；广义货币供应量为757,300亿元，同比增长15.3%。

　　同时中国人民银行决定，从2011年5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是年内第五次上调。本次上调后，大型金融机构存款准备金率达到21%，再创新高。按4月末中国人民币存款余额75.62万亿元计算，本次上调准备金率0.5个百分点将直接冻结资金逾3781亿元。

　　4月份CPI基本维持较高水平，工业增加值和进口幅度大幅低于预期，说明货币政策紧缩对实体经济的影响逐步体现。央行的政策紧缩预期将会持续对商品市场构成压制。

　　 2、上游原料承压调整

　　原油作为化工品的源头产品，也是PX的上游原料。近期国际原油期货价格呈现剧烈调整走势，对原料PX市场行情的成本支撑减弱。由于美元走强、需求减少等利空因素的影响，纽约和伦敦市场油价周跌幅均创下以美元计价以来的单周最高纪录；纽约原油期货价格短短几日暴跌了将近15%，一度跌破100美元/吨关口，这使得PX的市场信心明显受挫。

　　PX方面，吉坤日石日矿和三菱化学5月PX合同结算在1605美元/吨CFR。中石化华北销售分公司PX 5月份挂牌价敲定在12500元/吨，较4月结算价下调400元/吨，目前散户外销价格在13500元/吨。现货方面，13日亚洲PX价格跌15美元至1583美元/吨FOB韩国，欧洲PX价格维持在1607美元/吨FOB鹿特丹。目前亚洲、美国以及欧洲地区5月份合同价格都出现了变动，在原油剧烈调整以及终端用户采购需求不振，PX价格继续面临回落。

　　3、下半年PTA新建产能增幅明显

　　据统计，今年7月份之后三房巷(海伦)新建120万吨开启，逸盛宁波8月份之后开出150万吨，逸盛宁波下半年扩产50万吨，逸盛大连下半年扩产50万吨，2011年下半年总计增加新产能达370万吨，其中320万吨产能集中在二三季度投产。PTA新增产能的投放将增加市场供应，对PTA价格构成压制。

　　4、限电及退税率下调预期压制需求

　　下游江浙一带电荒使织造企业开工受影响，下游聚酯需求低迷，短期内PTA行情仍将维持震荡偏弱走势。下游织造企业在月初时采购量极为谨慎，观望看淡情绪加重。之后虽然有小幅补仓，但是市场“恐高”气氛阴云不散，致使企业以小单和短单为主，订单量下降，依然无法减少涤丝库存量。随着夏季用电高峰的到来，江浙一带的“电荒”预计又将持续一段时间，下游织造厂家的开工仍将受到一定的影响，这将可能减弱聚酯需求。

　　当前部分产品出口退税率存在下调预期。出口退税率是弹性税率，随着外贸结构调整的步伐加快，调低部分产品退税率的呼声渐起。虽然今年以来，出口退税政策保持了基本稳定，对稳定企业预期产生了积极的作用。但是，今年将继续运用有关出口退税的政策和措施，进一步支持调整优化出口产品结构，继续促进机电产品、具有优势特色的产品出口，并严格控制高耗能、高污染等产品出口。目前，资源性产品和劳动密集型产品退税率下调的可能性较大，这类企业面临的压力将更大。据服装企业反映，如果服装出口退税从现在的16%下调至11%，大部分服装企业将变为“负利润”。这将对纺织服装行业造成较大压力。

　　5、生产商利润明显回落

　　截止5月13日，PTA华东盘市场持货方报盘价格下滑至9550-9600元/吨附近，实际商谈价格在9550元/吨附近，市场交易气氛清淡，实际商谈稀少；进口PTA市场行情继续下跌，市场台湾船货报盘价格下滑至1230美元/吨左右，韩国货报盘价格在1210-1220美元/吨左右。与此同时，下游聚酯厂家厂家产销率也不高，下游需求面表现疲软。

　　5月上旬PTA现货价格持续走低，随着PX价格也震荡回落，当前PTA生产成本从9200元/吨关口回落至8900元/吨左右，生产商现货利润回落至500-800元/吨。

　　国内CPI维持高位水平，工业增加值和进口幅度大幅低于预期，货币政策紧缩对实体经济的影响逐步体现，这继续压制PTA市场。供需方面，虽然国内部分PTA装置检修，但整体开工率维持在95.5左右；江浙限电影响织造企业开工，致使PTA下游聚酯企业需求回落。下半年PTA新产能逐步释放的预期及江浙限电抑制需求，加之原油及PX价格出现回落，PTA仍将维持弱势局面，短期PTA价格跌幅较大，下游采购意愿或有回暧，不排除短期有技术反弹，但上方空间受限。1109合约将反弹仍面临承压，上方面临9800一线(5周均线)压力，下方考验9000-9200关口支撑，后市PTA市场行情将以9000-9800区间弱势整理为主。