摩根斯坦利：棉价还有20%的下跌空间

　　著名投行摩根斯坦利5月25日发布棉花报告称，根据本年度以来棉花价格的表现，将2010/11年度和2011/12年度的价格分别上调至143美分/磅和100美分/磅，2012/13年度的价格为80美分。尽管如此，短期棉花需求下滑以及新年度棉花供应大增给棉花价格带来的压力将持续到2011/12年度甚至更久。

　　棉价创下历史新高后急速下跌最终开始抑制棉花需求。由于中国纱线库存激增导致纺织厂利润空间压缩和进口需求减弱，从2010年年底开始刺激棉价巨幅上涨的美棉出口需求已经开始萎缩。虽然当前的棉花价格有望使美棉合同的毁约逐渐减少，但近期棉花需求已明显受挫，价格已无法回到今年年初的高点。摩根斯坦利预计，2011/12年度棉花价格还有近20%的下跌空间。

　　在天气正常的情况下，全球植棉面积扩大将使棉花基本面趋于宽松。摩根斯坦利预计，2011/12年度全球库存消费比将从17年来的低点反弹，但前提是中国和巴基斯坦的棉花单产提升，而且全球植棉面积增加7%。

　　美国产棉区的天气可能导致棉花产量低于预期，从而刺激棉价上涨。目前，美国得州正经历着60多年来最为严重的干旱。受产量前景飘忽不定的影响，近期棉价可能反复震荡。

　　由于2011/12年度棉花供应预计增加，摩根斯坦利看空2012年3月合约，看多2012年5月合约，并停止在2011年12月合约上做多。