PTA：弱势反弹 高度有限

　　PTA期价自5月上旬以来虽有止跌企稳，但反弹缺乏底气。本周主力合约TA109继续维持震荡格局，周一开盘于9750元/吨后尾盘受挫，次日受棉花大幅飙升的提振，PTA价格得以上扬。可好景不长，周三期价高开低走，随后更是因经济数据疲软，PTA跟随大宗商品重心一沉。周五，期价收于9746元/吨，连续反弹三周后的周K线也以一根十字星报收。

　　货币政策松紧并存

　　回顾2010年10月以来，大宗商品价格持续走高，国内货币政策也因此步入加息周期。今年我国广义货币M2的调控目标值为16%，从1-5月的同比增速情况来看，1月M2出现拐头向下的趋势，直至4月达到15.3%的阶段性低点，后期国内货币紧缩政策产生的影响将会有所减弱。同时，基于国内经济因紧缩政策的持续已明显放缓，预计未来货币政策将出现松紧并存的局面。

　　产能投放利空减淡

　　PTA期价此轮跌势已达三个月之久，不但受到政策因素的压制，高企的终端库存以及产能投放预期均成为了价格运行的重负。据统计，三季度国内PTA新增产能将达到390万吨，而2012年则将超过1000万吨。根据下游聚酯产能投放的情况来看，由于并未与PTA大量投放的产能同步，后期市场供给将会面临较大的压力。不过因价格的持续低迷，市场对此利空也有部分消化，期价更易受到商品市场整体运行格局的影响。

　　弱势反弹幅度有限

　　随着PTA价格重返万元之下，令其毛利润水平大幅下滑。目前，国际油价身处100美元/桶的关口，在此是否能够结束胶着选择方向，将会对PTA的成本及市场信心起到关键作用。6月份，预计PTA期价维持震荡的可能性较大，万元关口的阻力不容小觑。但考虑到其与棉花的高度相关性，基于棉价的较强表现，PTA价格也有可能在弱势中受此带动做出反弹，但幅度不宜看得过高，投资者可关注09合约9790元一线的多空争夺。