棉花跌势放缓 长期弱势不改

　　近期，棉花市场受消息面相对平静影响，跌势有所放缓，不过自身基本面偏弱，外围宏观因素动荡将令棉花长期弱势不改。

　　棉花期价从去年创纪录的34250元/吨快速下滑，年初有所反弹，期价在每吨30000元位置反复震荡，随后再度走低，至当前21000多元的价格已经跌近40%。去年棉价大幅快速上涨后又快速回落，在其价格走势背后，是基本面发生的根本变化。

　　去年8月，在高流动性推动下，下游成衣厂商需求增大，纺纱厂棉布供不应求。同时，美元大幅走低，油价高企抬高各类社会生产成本。而更重要的是，国内棉花重要产地新疆大幅减产超过10%以上，国际棉价跟随商品牛市上扬走高，内外盘相辅相成，走出3个月“疯牛”行情。在这种情况下，游资也开始转向棉花市场，期价价格大幅飙升，虚高价格为后期大幅回落慢下了伏笔。

　　虽然，去年价格狂飙有游资炒作的身影，但不得不承认，纺纱企业需求旺盛和棉花减产是支撑其价格牛市的坚实基础。同样，今年上半年棉花价格大幅回落，也离不开其自身基本面的变化。

　　首先，经过去年高流动性的推动，国内通胀形式愈发严重，物价高企引起了政府高层重视，随后而来的就是新的货币调控政策：自去年10月份开始，国内连续5次加息，15次调高金融机构存款准备金率以应对国内通胀，流动资金大幅回流央行。在宏观形势趋紧的背景下，金融市场受到打压，股市和商品市场亦止步不前，部分前期过分炒作的商品大幅回落，棉花期价正在其中。

　　其次，资金收紧之下，作为棉花最大的需求方——纺织企业资金周转紧张。进入今年2季度，国内中小纺织企业开始出现停工或半停工现象，纺纱厂对棉花需求受到限制最终拖累了棉花价格。

　　此外，今年国内外棉花长势良好，产量恐将增加。美国农业部最新供需报告将2011/12年度全球棉花产量上调至2494.2万吨。而根据中储棉的预计，中国新年度棉花产量预计将达740万吨，这是仅次于2006-2008年的产量水平。目前，我国产棉区天气良好，部分棉区棉花已经结铃，棉农已开始给棉花打顶，天气影响有限。

　　总之，棉花增产已经成为共识，这将有效缓解当前我国棉花消费增长的现状，弥补我国的棉花产需缺口，从而对郑棉期价上行形成压力。

　　最后，从技术上看，郑棉主力CF1201仍然处于下行通道中，均线系统空头排列不变，同时近期成交仍然保持较高水平，于是向下依然存有动能。从前期走势来看，本轮大幅下跌过程中，10-15日基本为一个下跌周期，当前21000元-22000元附近期价连续整理10天有余，新的一轮下跌可能即将开始。因此在无基本面和宏观向好消息的情况下，郑棉进一步下探将成为较大概率事件。