潮起潮落—供需因素掌控PTA价格

　　让整个纺织产业链欢呼雀跃的2010年只能定格在永远的回忆中，2011年春节刚过，行情便急转直下，纺织行业在春光明媚的消费旺季里感觉到的却是萧萧寒意，并在热火朝天的盛夏里陷入寒冬。作为纺织上游原料之一的PTA，始于去年7月中旬的大级别上涨行情持续了7个月，PTA期货指数在今年2月15日创下12415的高点后便急转直下，7月1日见到8660的低点，之后展开大幅反弹。打开郑州棉花期货和PTA期货的日K线图，我们可以发现，棉花仍未有止跌迹象，而PTA期货指数自7月初以来就放量增仓，7月27日创下9726的高点，上涨了1000多点，涨幅超过10%。

　　“近来棉花价格继续大幅下跌，涤纶短纤价格却止跌企稳，部分地区有小幅反弹迹象，值得关注。”经常在外跑原料采购的厦门一家纺织厂负责人王涛告诉期货日报记者，由于棉花价格不稳，棉纺织品和服装销售受阻，纺织厂仍在增涤减棉，导致了棉花价格和涤短价格的短期分化。“棉涤价差今年3月中旬曾达到过16300元/吨，而到7月27日只有7719元/吨，收窄了53%，虽然现在已经处于本年度的最低值，但回溯历史，目前的棉涤价差仍然偏高。”王涛从棉花和涤短的价差角度也侧面解答了棉花和PTA短期背离的现货面原因。

　　今年以来，CPI迭创新高，央行持续收紧，PTA期价在上冲12500元/吨之后跟随相关商品进行了5个月的调整。尤其是进入二季度后，虽然有下游传统纺织品需求旺季到来、聚酯新产能集中释放及PTA环节集中检修等利多因素，但PTA期现货价格却意外地持续下滑，令很多市场人士大跌眼镜。裕源化纤的安建华在分析今年以来的市场形势时认为，今年年初PTA期现货市场承接去年下半年的涨势，表现超出市场预期，过分透支了上半年供需不平衡的利好，但随着宏观政策的收紧及新产能的陆续释放，PTA价格下行无可避免。

　　“由于PTA装置近年来维持暴利，引发市场新一轮扩建高潮，在供需关系可能趋于宽松的情况下，市场开始质疑PTA工厂的高利润能维持多久，表现在价格上就是PTA的振荡下行。”东海期货PTA分析师贾利军向记者介绍，据不完全统计，海伦化学、逸盛大化、翔鹭石化等都有上马或准备上马PTA项目，预计未来两年国内将会迎来PTA产能的新一轮投放。根据当前各项目的进度，乐观估计到今年三季度将有近390万吨PTA新增产能投放，PTA市场供应偏紧态势有望得到较大缓解。

　　而据中国化纤经济信息网信息一部经理何伟慧介绍，截至今年6月底，国内PTA产能达1812.1万吨，到今年年底有望达2007.1万吨。从今年上半年的情况看，因PTA工厂利润较好，国内PTA整体负荷处于相对高位，平均负荷较去年上半年上升了6.7%。“新产能集中开出的消息已基本被市场消化。”她较为担心的是，进入三季度后限电方面的压力将降低整体需求。

　　“从历史价格走势看，2004—2009年PTA年度价格高点均出现在9月，仅2010年是在11月。此前PTA7年均价基本在8000元/吨水平，如算上正常通胀等预期，今年均价在9000-10000元/吨比较合理。”何伟慧说，下半年PTA下跌的空间不大，有向上回升的需求。

　　“7月份以来PTA的走强主要是由成本推动的，系列火灾事故导致PX供需偏紧，这是此轮PTA上涨行情的发动机。”浙商期货化工分析师魏玉坤告诉记者。据她介绍，在一连串意外事故的刺激下，PTA上游原料PX价格持续暴涨，目前已经突破1500美元/吨，PTA生产成本被抬升到9000元/吨以上。“目前PTA基本面健康，价格存在继续反弹的动力，但是外围市场波动较大，对PTA的影响作用增强。”魏玉坤说。

　　今年上半年，纺织品服装出口总额1117.25亿元，同比增长25.74%，但出口增速整体呈现逐月放缓趋势，行业继续保持高增长的压力较大。“随着棉价大幅回落，生产企业丧失进一步提价依据，加上行业竞争激烈，生产企业在保证一定利润情况下进一步压低产品价格。另外，由于成本增加，在下半年宏观政策难以松动的背景下部分中小企业限产及停产现象或会集中出现，也将对行业构成一定的影响。”王涛表示。

　　尽管上半年PTA供给明显偏紧，但由于货币政策收缩，加上三季度PTA新增产能将集中投放，市场在对利好充分预期后心态比较复杂，PTA社会隐性库存逐步流出，价格将不断走弱，利润逐步回归——这是记者接触到的多数现货人士的观点。但他们同时认为，由于混纺市场好于棉纺市场，PTA的需求仍较为旺盛，下半年PTA价格在振荡整理中有回升要求，或会重新上摸万元关口。