PTA上涨空间仍存

　　随着白糖、橡胶、铜品种走强,PTA7月走出了底部区域,PTA主力合约1201上周末短暂休整后,本周又重拾升势,若能站稳8800点,就将打开上方空间,可进一步看高至10500一线。

　　宏观环境趋于改善

　　国内方面,连续上调准备金和加息后,实体经济增长出现了放缓现象,7月最新公布PMI值为50.7已经接近枯荣线,中小企业资金短缺得到了高层的普遍重视,下半年货币政策已被定调为“定向宽松”。欧洲方面,欧债危机不时给市场带来阵阵寒风,但欧债问题仅仅局限在边缘国家,以德法为核心的主流国家经济复苏进程相当牢靠,随着IMF强力介入和核心国的意见逐渐统一,欧债问题继续恶化的可能不大。整体来说,宏观环境趋于稳定,这将给商品上涨提供稳定的环境。

　　PTA成本支撑增强,大跌无虞

　　从经济周期上看,当前还处于经济危机后的复苏阶段,中间会有各种风波,但整体趋势不会改变。驱动原油上涨因素主要有,弱势美元和新兴经济体的实际需求。国际原油经过几个交易日的短暂回落后,当前又回到95美元左右。笔者认为原油趋势性上涨方向不变,石化品种成本线将随之提升。

　　PX方面,7月中旬以来,PX在中海油惠州PX项目火灾刺激下连续回升,截至8月2日,亚洲收盘价收在1614美元/吨(FOB韩国),PTA成本接近9350元/吨,当前华东市场PTA现货价格在9600元/吨左右,8月PTA厂商挂牌价在9600元/吨,PTA厂家利润被压缩到500元/吨之内,这是两年来最低点,这种结构下PTA的成本刚性很强,PX上涨将直接推动PTA走强。8月份将有一批PX企业进入检修期,PX价格仍然可能进一步上涨,这将对PTA价格构成明显的刺激作用。

　　聚酯环境整体有利于PTA上涨

　　支撑PTA触底回升的最主要因素是下游涤纶产品景气度增加,今年5月以来,长丝、切片、短纤品种的利润都长时间保持在千元以上,以POY150D为例,当前华东报价在14300元/吨,PTA和MEG价格均以9600计算,其综合成本在12000元/吨,POY每吨利润超过2000元,高利润下聚酯企业开工率维持在85%以上高位水平,从历史上看,聚酯负荷维持在如此高位水平上时PTA一般都呈现上涨趋势。当前聚酯产品终端需求旺盛,厂家反映短纤和长丝的库存水平基本为零,厂家心态普遍较好,这种状况预计短时间内不会发生变化。

　　目前制约PTA反弹空间的理由主要有两个:一是下半年逸盛大连、逸盛宁波、三房巷共计370万吨的产能陆续投产,市场的供给压力将增加;二是棉花价格仍旧毫无起色,下游纺织产销困难,走强的压力很大,作为涤纶产品的互补品,这也会制约PTA上涨空间。

　　总之,目前PTA上下游涨势顺畅,虽然由于产能扩张压制,厂家利润受到挤压,但整体仍旧会随涤纶产品链价格重心上升而上涨,上方空间仍存。