休闲服：青春的旗帜依旧飞扬

　　生意社8月5日讯　1、竞争格局演变，赶超故事不断上演国内休闲服发展划分三个阶段：

　　第一阶段是以真维斯、佐丹奴、班尼路为代表的港资品牌一统天下，第二阶段美邦、森马等本土品牌崛起，第三个阶段是以ZARA、H&M、优衣库为代表的国际重量级品牌涌入，休闲服市场国际化竞争特点显现。

　　行业门槛虽低，但庞大的市场容量给各个品牌提供了施展空间。

　　2、消费景气度是支撑休闲服市场核心从中长期看，随着城市化进程和收入分配制度更趋合理，中国市场消费需求将保持增长，服饰消费增速将领先其他国家和地区。但短期经济波动和突发事件对服饰消费的影响还是存在，在消费市况不利的情况下，各品牌难以做到独善其身。

　　3、渠道扩张边际效应下降渠道扩张势必受到黄金地段稀缺性、物业成本上升和人力成本上升等因素的抑制。渠道扩张在品牌发展初期边际效应最大，随着竞争加剧，渠道的边际效应在一定周期内呈逐渐下降趋势。

　　4、供应链管理能力将是零售品牌谋求突破的关键休闲服具备典型的快速消费品特征，要求品牌商具备强大的供应链整合和快速反应能力。休闲服的时尚性和季节性强，更要求企业下功夫提高存货周转率以应对异常气候影响，本土休闲服企业在这一方面提升空间还很大。

　　5、电子商务是挑战更是机遇休闲时尚类服装是网购中最受欢迎的品种，这与休闲服的消费群体定位及价格优势密切相关。拥有实体渠道的品牌企业现阶段具备的优势完全能够使其在电子商务领域大有作为。传统品牌加入B2C竞争，可以打开新的零售渠道，同时也可以借助网络零售的快捷性和信息搜集的便利性，掌握消费者最新的偏好和对产品的欢迎程度，帮助企业达到优化产品与渠道资源的目标。

　　6、继续看好本土优势品牌成长前景本土品牌已构建了多层次销售网络，并建立较好的品牌认可度，随着渠道建设高峰期逐渐过去，销售费用占比预计将呈现下降趋势。本土品牌拥有较强的物流配送能力和庞大的供应商队伍，为公司未来提升经营效率打下了基础。

　　投资建议：A股休闲服行业上市公司不断谋求发展的努力一直没有中断，过去十年表现显示他们赶超行业的潜质和能力。基于对国内服饰消费市场的看好，本土品牌商业运作日益成熟，支持我们看好本土休闲服未来发展前景，优势品牌在消费类板块中更具吸引力，预计优势公司能够保持30%-35%的增速，一旦在品牌多元化中打开局面，则有可能产生超预期增长，我们认为具备中长期投资价值，给予行业“短期_推荐，长期_A”的评级。