PTA成本支撑 追空风险较大

　　上周先是美国债务事件,随后是美国标普公司下调美国主权信用评级,引发了一波囊括股市期市等金融市场的普跌行情。美原油期货7天时间内一路从95—100美元区间下跌了近20美元,8月9日1109合约最低探至95.71美元。受外盘影响,PTA期货1201合约8月3日创出近期高点后持续5天下跌行情,8月9日早盘时最低到8648元,一周内跌幅达1000多点。

　　国内现货则相对跌幅较小,以中纤网数据来看,8月1日国内PTA报价9550元/吨左右,8月5日跌至9470元/吨,而8月8日上涨180元/吨,8月9日又下跌150元至9500左右/吨。刚刚摆脱期现倒挂的PTA又再次期现倒挂了。

　　现货相对来说较缺货,期现倒挂明显,而且8月以来成本回调其实很小,加上对未来PTA下游企业补库存的操作预期,PTA短期不宜追空,笔者认为中期仍将是上涨行情。

　　出现系统性下跌,但通胀仍存在

　　9日国家统计局发布经济数据显示,7月份的国内CPI同比增长6.5%,比上月增加0.1百分点,继续创出新高。7月份PPI同比也出现上升为7.5%,比上月增加0.4个百分点。在面临全球恐慌性下跌的情况下,7月份的数据发布显得不那么被市场关注。并且此数据处于机构预期之内,影响也就更加小了。

　　然而在大宗商品出现暴跌情况下,又得考虑通胀对商品成本的作用。可以看到人民币外汇的升值导致中国外汇储备继续上升。目前加上对美国及欧洲经济的担忧,恐怕热钱的涌入易增而难减。而且近期大宗商品的大幅下跌减弱了对央行继续收紧货币的调控出台预期。后期的PTA走势不宜太看空。

　　PTA生产成本回调较小

　　7月份由于二甲苯、PX等原料价格的上涨,带动了7月份PTA的上涨。8月以来原油持续下跌,但二甲苯及PX却并没有相应的大幅下跌。近期的PX外盘在8月2日当日上涨60美元创出阶段新新高,为1635美元,随后下跌。截至8月9日当日下跌了15美元至1533美元,8月份PX外盘跌幅约6%。而同期华东异构二甲苯更加稳定,8月3日自提报价为9800—9900元/吨,截至8月9日报价9700—9800元/吨,华东异构二甲苯8月份以来的跌幅仅1%。而8月份PTA期货跌幅接近10%。

　　根据9700元/吨的异构二甲苯来计算PTA生产成本,约为8400元/吨,2个月前的成本也有8200元/吨。目前1201合约注册交割成本约500元/吨,8400加500为8900元/吨。目前的期货1201合约已经达到了PTA的注册交割成本价。继续追空风险较大。

　　近期原油对PTA的负面影响较弱

　　中短期内现货的供求因素支撑了PTA的价格,美原油对PTA的负面影响减弱,可以看到美原油8月份以来的跌幅达20%,但PTA跌幅只有10%左右。并且市场预期美国要推出QE3,若出台将在一定程度上刺激美国经济,同时可能会利空美元。对美原油有一定的支撑作用。

　　聚酯、化纤布及服装产量持续上涨

　　聚酯6月份产量为106.3万吨,环比减2.9万吨,回落幅度不大。聚酯产量在今年1月份开始呈现振荡上涨的态势,上涨态势已经持续了6个月。化纤布料和服装产量在3月和4月开始出现上涨。6月份化纤布和服装产量分别为13.1万米和23.2万件,环比分别增3%和11%,同比则都减少8%。下游产品产量持续几个月的上升,让我们不禁想到企业对PTA原料的补库存需求。笔者也发现,近期受资本市场的影响,部分PTA下游消费厂家的采购才由原来的偏积极采购转为了询价观望。

　　服装及纺织业出口近几个月上涨明显

　　同时服装出口增长也很明显,6月份服装及衣着附件的出口额为145万美元,环比增24%,同比增26%。6月份纺织业的出口交货值为489.2亿元,环比增9.8%,同比增18.1%。服装及纺织业出口大幅增长让我们对企业未来增加PTA需求有了一定期待。也要看到近期的全球金融市场的恐慌性下跌,让一些做出口的企业对未来的出口订单产生担忧。

　　综上分析,在全球金融市场恐慌性下跌未平静情况下,短期不宜抄底,然而因为下游产品的产量和出口持续上升,聚酯厂等下游企业补库存需要,以及成本的支撑,笔者认为若PTA期货中期仍要上涨,PTA期货跌至目前的国内生产成本8400元之下则可以采取做多操作。