“欧美债危机”对纺织服装出口量影响有限
生意社8月16日讯 2011年前7月纺织服装出口金额同比大幅增长,符合我们预期。出口额大幅增长的主要原因是出口产品同比价格大幅提高。未来随着原材料价格回落,产品交货价格下降将影响未来出口额增速。我们仍认为影响国内纺织服装出口金额增长的因素是价格,出口量影响较小,这是因为国内的纺织品服装在国际市场上具有刚性需求,全球经济的不确定性对出口量的影响较小。我们仍建议重点关注纺织各子行业龙头企业。
投资要点:
2011年1—7月纺织服装出口金额继续大增,符合我们的预期。根海关总署统计数据显示,2011年1-7月我国纺织品服装累计出口1377.19亿美元,同比增长25.60%。其中,纺织品出口546.03亿美元,同比增长27.49%,服装及其附件出口831.16亿美元,同比增长24.39%。出口额出现大幅度增长的主要原因还是由于出口产品价格大幅增长,符合我们的预期。随着二季度原材料价格的下跌,出口产品的合同价格也将陆续下降,这将影响未来出口金额的增长幅度。由于产业链因素,7月份纺织品出口金额增长幅度率先放缓(2011年1—7月纺织品出口增长27.37%,同比下降5.29个百分点)。虽然服装出口金额增长幅度为24.37%,同比提高6.92个百分点,但这是由于服装出口价格下降具有滞后性,未来几个月服装出口金额增长速度也将放缓。
产业链优势和“土豆效应”将保证下半年出口量,但价格因素将导致出口增速将放缓。纺织品方面,由于中国纺织业具有完整的产业链,中高档服装纺织品面料生产能力较强,多年来欧美等国的品牌服装企业从中国大量进口面料,进而再加工成服装。服装方面,由于国内出口的服装在欧美等国仍属于中、低档次,价格是中国服装出口的最大优势(虽然提价,但国外经销商仍有较大的利润)。价廉物美的中国服装仍然是欧美居民的最爱。即使在金融危机时期,国内纺织服装主要产品仍保持较大的出口量,在量上并没有下降多少,因此未来我们认为国内出口的订单量不会出现多大的萎缩。下半年,出口产品将会在原材料价格回落的情况下,有所下降,导致行业出口金额增幅将放缓。
行业“三荒”将使行业两极分化,“订单向大企业集中”使得龙头企业更看中订单质量。目前纺织服装行业普遍存在“三荒”,即:民工荒、资金荒、电荒使得大多数利润率在1%以下的中小企业身处困境,主动减产、停产现象时有发生。相反大型企业特别是细分子行业龙头企业具有技术、品牌优势,新产品开发力度较强,议价方面具有较大的话语权。优势资源将加速向大企业流动。订单向大企业集中,大企业市场话语权增加。就目前情况看,大型纺织出口型企业普遍反映2011年年初订单情况良好,已做好扩产准备。另外在中小企业不敢接单的情况下,大型企业有较大的订单选择权,订单质量为这些企业所重视。
继续关注纱线、坯布、面料龙头企业。展望2011年我们认为纺织服装行业内销市场仍然在国内消费升级的环境下,继续保持稳定增长。出口方面,虽然行业总体出口增速下半年会有所放缓,但是这并不是订单问题,而是大部分小企业迫于原材料成本压力减少接单量,这样就造成订单向大型出口型企业集中,各子行业龙头企业将有较多选择订单的机会。2011年各子行业龙头企业将会有较多利润增长的机会。因此我们认为2011年仍应重点关注纺织行业各子行业的龙头企业。值得关注的上市公司有:鲁泰A、华茂股份、华孚色纺。
风险提示:未来人民币升值幅度过大将吞噬企业的订单利润,将影响企业效益。