纺织服装：品牌化消费带来估值上移

　　生意社8月17日讯　走势回顾：纺织服装板块防御性特征明显。近两个月纺织服装板块走势明显跑赢大盘。从历史走势来看，纺织服装作为必需消费品，呈现较为明显的防御性走势：牛市表现弱于大盘；熊市表现强于大盘。

　　行业转型内需正在进行，增长更具长期持续性。考虑到政府扩内需促销费的决心，国内劳动力价格比较优势渐弱，以及海外经济景气不明朗等因素，我们判断纺织服装外向型模式向内需转变趋势仍将持续。在经济发展和收入增长的长期推动下，未来中国品牌服饰市场的市场需求潜力将逐渐得到释放。

　　国内消费需求强劲，品牌化提升长期议价能力。我们认为，随着收入水平的提高和消费多元化趋势的形成，未来服装、家纺等消费的品牌化趋势也将更加明显。而品牌附加值将在服装、家纺零售中占据更大的比重。对于部分服装、家纺零售商品来说，有超越必需品成为可选消费品的趋势，因此可以获得更强的议价能力。

　　棉价持续回调缓解短期成本压力。我们认为，下半年棉花较低的涨价空间以及由此带来的销量刺激会起到一定程度的相互抵消作用，其中，销量上升将起到主导作用，从而拉动销售额增长。

　　看好服装品牌化消费：估值上移的经验证明。品牌化已经被证实成为餐饮旅游和食品饮料消费的“护城河”；我们判断，在服装行业，品牌的护城河属性也正在形成，因此未来服装行业的整体估值变化也将复制饮料旅游和食品饮料的上移轨迹。