量仓巨增 PTA一枝独秀

　　在8月初整个商品市场超跌反弹的过程中，PTA以三根大阳线的表现再次成为国内商品期货市场的明星品种，周三以创纪录的成交量和持仓量重新收复万点关口更是让市场惊叹。大连福佳大化PX项目被市政府叫停，PTA能否乘势继续上涨成为市场关注的焦点。

　　全球金融市场避险情绪不减

　　目前市场对全球经济二次探底的担忧并未消退。相比较而言，由于美国可以通过印发美元“解决”美债及经济问题，而欧元区各经济体发展严重不平衡的状况未能得到改善，欧债危机在相当长一段时间内仍将存在。因此，目前市场关注的焦点又重新回到欧洲债务及经济发展问题上来。

　　周二，德国公布的二季度GDP初值增长率仅为0.1%，大幅低于之前预估的0.5%，进一步引发了市场对于欧洲经济问题比美国经济问题更为严重的担忧，伦敦黄金现货价格应声上涨。整体上看，短期内全球金融市场的避险情绪难以消退。

　　国内央票利率上行引发加息担忧

　　中国央行周二公告显示，周二上午发行的人民币50亿元1年期央票参考收益率上升8.58个基点至3.5840%，打破了此前连续7周保持的3.4982%水平。作为传统利率走势风向标，1年期央票利率的意外上行再次点燃了市场加息预期。笔者以为，鉴于7月份国内CPI再创新高，通胀形势依旧严峻，由于存款准备金率上调空间已不大，央行加息预期一直存在。只不过由于外围市场持续动荡，央行加息节奏可能有所改变。值得注意的是，若下周央票利率继续上行，则加息的可能性将大增。

　　因此，在目前市场对加息有所担忧的背景下，短期内国内商品期货市场难以走强，振荡调整可能是近期的主基调。PTA走势一枝独秀

　　周三，PTA主力期货合约以创纪录的成交量及持仓量再次拉出大阳线，失守三个月之久的万点关口被重新收复。多头资金敢于逆势出手，可能源于近期PTA产业链环节受到的一些冲击。

　　8月15日，出于安全性考虑，大连市政府公布了大连福佳大化70万吨PX项目停产搬迁的决定。目前，国内PX产量为600万吨左右，与进口量基本持平，以9成的开工率计算，大连福佳项目产量占国内产量大概10%，因此大连项目停产无疑进一步加剧了今年国内PX本就偏紧的供应形势，理论上对PX价格应该有比较强的利好支撑。不过，由于整个亚洲市场PX产能大概过剩200万吨，即使考虑到某些装置运行的不稳定，亚洲市场PX供求应该说处于基本平衡。因此大连PX项目停产在短期内对价格的影响可能没有市场预期的那么大，目前PX亚洲市场价格仍维持在1550美元/吨左右，但是国内下半年PTA产能的集中释放可能会使得国内PX供求状况加剧。

　　在上游原油价格维持相对稳定以及下游聚酯市场呈现一定程度的弱势背景下，PX供应偏紧的局面可能将给以PTA较强的成本支撑。按照目前的PX价格测算，PTA生产成本大概在9000元/吨左右，按照PTA厂商利润平均分布状况，PTA现货价格正常水平大概在9500—9800元/吨，因此PTA期货主力合约收复万点关口也不应被过分解读。不过，由于下半年PTA产能将集中释放，如果没有下游需求的有力支撑，仅靠坚挺的PX价格进行成本推动难以持续，毕竟目前PTA厂商仍有较大幅度的毛利。

　　技术面看，本轮PTA反弹的第一目标位大概在10100元，第二目标为大概在10600元，第三目标为大概在11000元。站上万点关口不算难事，但要持续冲击第二和第三反弹目标位恐怕还需要更大的量能支持。