PTA宽幅振荡行情将延续

　　从PTA期价近期的表现来看，依然未能摆脱9850—10250的区间振荡走势，多空双方依然处于拉锯之中，振荡加剧使得资金也显露出出逃的迹象，笔者认为，在目前全球经济复苏前景仍处与一片混沌的背景下，商品价格更多的将反应其金融属性，自身的商品属性会被弱化。PTA价格近期难以走出趋势性的行情。

　　欧美经济增速放缓，市场担忧加剧

　　欧洲方面，希腊神话仍在继续，1年期国债收益率飙至135%，大有上不封顶的架势。美国方面，虽然近期伯南克表示并不担心通胀，但在目前美国核心CPI接近2%的背景下，美联储可能难以推出大规模的资产购买计划。目前从市场的预期来看，美联储在21号得议息会议上采取抛售短期国债，购买长期国债的举措或将成大概率的事件。对于近期的商品而言，笔者依然保持比较中性偏空的观点。

　　PX价格区间大幅上移，期价下行空间有限

　　近几个月PX装置事故不断，7月中海油惠州炼厂大火导致其芳烃装置停产检修，涉及产能90万吨/年。8月热带风暴“梅花”影响了大连福佳大化PX装置，大连市已于8月25日成立由副市长带头的福佳大化停产搬迁工作小组，9月8日福佳大化已正式退料停车。福佳大化目前的PX规模为70万吨/年，而此次停车搬迁将至少造成24万吨产量损失。本来PX因其高资本壁垒、高技术壁垒以及需依靠炼油的行业特征使其投资门槛很高，再加上未来PX项目审批变的更为艰难，PX产能扩张进程受到严重阻碍，未来产能增速将会远低于PTA增速，后市供需矛盾将会进一步突出，PX成本区间继续上移应该是大概率的事件。以后的情况可能会是一旦出现PX装置故障，供应就略显紧张，市场对于PX的炒作预期就会升温。对于PTA来说，刨除系统性风险的冲击，近期价格难以出现大幅的回调。

　　PTA装置停产检修增加，供给维持偏紧格局

　　9月份国内多套PTA装置涉及480吨产能停产检修、如果按总体检修半个月时间计算，国内9月PTA产量减少约16—17万吨。虽然9月份将迎来今年最后一套新增装置三房巷江阴PTA装置的投产，但新装置开出历来不会太顺利，难以马上供应现货。而且从目前来看，PTA期货交割库存不足1万吨，处在历史低位水平，侧面印证了PTA现货供给偏少的格局，对PTA市场行情形成有力支撑。预计短期现货价格重心将继续维持强势，现货的强势也会对期价形成支撑。

　　下游需求旺季存疑

　　对于已经到来的传统纺织品的旺季，笔者对下游需求将呈现旺季特征从而带动PTA价格上行表示怀疑。虽然中国轻纺城的布匹成交量的确有所上升，但幅度不大，对上游原料的拉动作用不足。而且在本年度棉花丰产的情况下，中储棉出台了19800元/吨敞开收购的政策，此政策相当于限制棉花现货价在19800±500元/吨的区间内波动，由于棉花与化纤互为替代品，棉花价格的波澜不惊也必然限制化纤价格的波动幅度，进而限制PTA价格的上升空间。终端需求或难对PTA价格形成提振。

　　总体而言，目前整个PTA产业链的传导依然比较的顺畅，但由于宏观面的利空和市场对反复炒作PX的兴趣缺失使得期价也难以出现上扬。目前来看，多空双方依然是处于一个拉锯的状态，短期宽幅振荡行情料将延续，振荡区间在9850—10250左右，投资者可采取高抛低吸的操作为宜。