净利增库存涨 服装业跑马圈地隐忧现

　　生意社9月21日讯　思捷环球(Esprit)近日发布2011财年的业绩报告(截至今年6月30日)，公司净利润为0.79亿港元，与去年同期的42.26亿港元相比，同比大幅减少约98%。

　　与此同时，运作“优衣库”品牌的日本迅销公司、运作“ZARA”品牌的西班牙Inditex公司、H&；M公司最新公布的数据显示，这些公司销售收入和净利润也出现了不同程度的下滑或增速收窄的情况。

　　由于Esprit公司79%的销售额来自欧洲市场，欧债危机致使当地市场消费疲软。与不景气的欧洲市场相比，国内服装市场营收、净利却出现了大幅增长。

　　利润上涨并非需求拉动

　　公开数据显示，服装板块上市公司上半年实现销售收入406.27亿元，同比增长22.43%；归属母公司净利润36.29亿元，同比增长49.12%。东兴证券纺织服装行业分析师谭可认为，由于服装板块以品牌服装为主，这些企业具有一定的市场议价能力且管理能力出色，可通过提升毛利率或控制费用的方式促使利润增速快于收入增速。

　　与上述跨国服装公司目标消费群有一定重合的国内服装品牌中，美邦服饰2011年上半年实现营业总收入37.92亿元，同比增长49.31%；实现净利润约3.76亿元，同比大增833.06%。森马服饰今年上半年实现营业总收入30.09亿元，同比增36.64%；归属上市公司净利润4.37亿元，同比增长29.12%。

　　“净利润增长的主要原因是随着棉花价格暴涨、商业地产租金上涨、人力成本上涨等，服装价格也在不断上涨。”国金证券分析师张斌说，“以前300元~500元能买一件不错的衣服，现在衣服动辄就要上千元。”

　　“价格的上涨，直接导致了上市公司净利润增长迅速，但是这并不是人们需求的拉动，不是销量的提高，这一点从库存同步增加便可以看出。”张斌说。

　　据数据统计，2011年中报中，美邦服饰的存货周转天数是243.31天，而去年同期是110.69天；森马服饰存货周转天数是103.22天，去年同期是72.87天。在港股上市的李宁公司和中国动向，今年上半年由于存货以及其他因素的影响，李宁公司收入同比减少4.8%，中国动向收入则大幅跳水45.1%。

　　库存增幅超过收入增幅

　　不只是李宁和中国动向面临存货问题。今年上半年，特步的存货金额为8.87亿元，去年同期为4.63亿元，增幅约为92%，其中成品一项，存货金额达到4.74亿元，与去年上半年的0.84亿元相比，前者是后者的5.64倍。

　　“从今年中报来看，品牌服装行业汇总的库存增长幅度已经超过了销售收入的增长幅度。”张斌向证券时报记者表示，“服装行业在经历了2009年以来的高速增长以后，以今年5月份为分水岭，已经开始出现了下滑的现象。此时，国内品牌服装行业在疯狂扩张后，产能过剩现象逐步显现。”

　　以体育服装品牌为例，市场分析人士马岗统计，从2006年到2009年，李宁的门店数从4297家增加到7249家，净增加2952家，安踏的门店数亦净增加2483家，门店数的大量增加支撑了本土体育用品企业业绩高速成长。

　　“中国的企业觉得丧失了市场份额就像企业要死了一样，因此一直在拼命跑马圈地，但少开店铺不等于销售收入就会降低。”张斌表示，“随着竞争加剧，劳动力成本上升，以前那种疯狂扩张、高增长的模式已经很难复制。”

　　“前期过度扩张，产品同质化严重，尤其是体育品牌，像李宁、中国动向等，去掉商标以后很难看出区别。”张斌表示，“中国服装高增长时期已接近尾声，一线城市甚至出现饱和的迹象，全行业的整合已成当务之急。国内品牌服装企业，必须要降低产能、转变思路、发展个性，才能提高销量，保持高增长和高利润。”