上游市场盘面弱势形成共振 PTA秋寒料峭

　　周四pta期货破位下跌，宏观面的不稳定以及基本面的弱势形成共振。本月下跌逾15%，成交量异常活跃，连续四日成交均在200万手以上，资金关注度显著提高。当前pta期货的走势更多的是由宏观面的因素决定，产业链各环节的运行情况起到的影响有限。即将进入国庆长假，后期走势的不确定性进一步增加。鉴于欧美宏观环境的恶劣，pta市场的跌势有可能延续。

　　上游px出现回落

　　由于原油、石脑油以及mx等相关产品都出现一定的下跌，px近期也出现回落至1638美元/吨，折合pta成本在9450元/吨附近，跟现货价格较为接近，但是远低于合同结算价格。虽然价格下跌，但是px在整个产业链里的强势地位并没有改变，成本因素将会在今后很长一段时间内影响pta价格。总体来说，px供应仍旧较为紧张：进入三季度之后，px装置事故不断，时有停车消息传来；先有中海油惠州炼厂火灾致使年产84万吨px装置停产，此后更有延期至11月再行重启的消息；再有台塑接二连三发生火灾导致台湾当局政府勒令其整改，涉及其年产27万吨的px装置；后有福佳大化事件，而此后新疆独山子石化100万吨px装置亦传出不利消息。装置的频繁故障以及下游产能的增加都考验px的供应。

　　pta后期供应增加成定局

　　除去刚刚投产的三房巷，下半年因新产能的上马，国内月度pta供应量在210万吨左右，聚酯需求按190万吨测算，pta供应量过剩10-20万吨左右，但是因为pta装置停车检修的频繁，实际产量的增幅并没有看到，进一步支撑前段时间现货价格较为坚挺。但是随着近期三房巷装置的运行，宁波以及大连逸盛装置的开车重启，如果后期装置不出现问题，产量将出现增加，现货面临压力。

　　终端下游织机方面喷水、经编和园机出现停机，布匹库存普遍在一个多月以上，高者80天以上，旺季不旺，轻纺城的成交量在九月上旬见顶之后持续回落至500万米/天下方。由于聚酯的成本高位，而布匹的价格不高，使得织造企业的利润进一步压缩，织造工厂亏损的局面开始出现，降负荷停机的意愿增强，再加之pta期货的大幅下跌，整个市场人气发生变化，采购积极性大减，导致近期聚酯产销出现了较大的回落，普遍只有6-7成。聚酯产品的库存出现累积，虽然临近月底有一定刚性需求，但是国庆节将至，下游停机放假等原因，预计聚酯行情的弱势局面仍会维持至节后。

　　由于自身产能的增加，pta价格的话语权向产业链的两端转移，当前下游行情的弱势局面有可能延续，终端布匹处于去库存阶段价格很难有起色，产销回落是既定事实，再加上欧美债务危机的忧虑，受原油影响，上游px也将受到打压。两方面来看，现货pta仍有下跌的空间。期货面周四破位，国庆期间不确定性较大，空头思路为宜，但是期现价差至千元附近，风险累积，谨慎操作。