反弹力度有限 棉花弱势振荡

　　2011年度国内棉花生产形势总体较好，面积增加、质量有所提高、产量有望获得丰收，而纺织行业形势较为严峻，需求存在不确定性，后市郑棉走势不容乐观。

　　美元有望继续走强

　　近期，欧美市场不利消息频传，投资者对经济前景感到悲观，油价和金价持续下跌，大宗商品也随之大幅下挫。8日欧洲中央银行宣布维持目前欧元区主导利率1.5%不变。同日，英国央行宣布维持利率在0.5%不变，并将量化宽松规模从2000亿英镑提高至2750亿英镑。同时，欧洲央行表示将再次推出12个月再融资操作，并在一二级市场购买担保债券。欧洲央行和英国央行量化宽松的政策有利于欧洲经济复苏并稳定金融市场，但在一定程度上有可能推高美元，打压国际大宗商品价格。

　　国内棉花预计增产

　　据9月底郑商所组织的棉花考实地考察，2011年山东省植棉面积为1165万亩，较去年略增，产量预估为86万吨，较去年增长明显。2011年，河北省的植棉面积在900万亩左右，较去年增长5%—6%。由于前期棉花裂铃期普降连阴雨，对棉花的产量和质量造成一定的影响。从产量上看，山东省和河北省影响都比较大，预计总体减产10%左右。从棉花质量上看，今年总体质量较去年有所好转，但比正常年份略微下降。发改委副主任张晓强称，全球主产棉区都有不同程度增产，加上库存水平有所增加，供求关系明显改善。预计国内今年棉花种植面积7780万亩左右，同比增长4.7%；初步估计，产量约720万吨。

　　纺织企业经营困难

　　随着纺织旺季的到来，前期停工的企业陆续复工。目前企业处于微亏或微利状态，经营状况相对前期有所好转。前期由于棉价快速下跌，企业开工率在40%—50%之间，近期开工率有所回升，增加至80%左右。

　　目前纺织企业仍然存在较多困难。一是劳动力成本上升，即使涨了工资招工也很困难。二是融资困难，资金紧张。去年以来央行连续多次上调金融机构存款准备金率，贷款利息逐步上涨，中小纺企贷款融资越来越难。不少企业只能从民间及其他渠道高息借贷，无形中增加了企业生产成本。三是人民币升值、成本上升导致出口困难，压缩了出口企业的利润空间。

　　收储效果有待观察

　　新年度棉花收储数量暂时不能确定，按照中棉协公布的籽棉收购价，加上各项成本，交储企业交新棉的成本价在20600元/吨，由于没有利润空间，积极性较低。且国家收储细则并未规定初检时间、报初检入库单时间和公检结果公布时间，资金回笼时间尚有不确定性，最快也要一个月左右，将影响收储力度。近期，有消息称目前农发行已经审批了302亿的贷款额度，如果短期不再增发的话，能够收购皮棉数量100万吨，可以作为2011棉花收储的参考数量。9月15日，国家发改委公布了89.4万吨的棉花进口配额，该进口配额主要是在国内一些大中型纺企分配，对国内的棉花供给影响有限。在收储期内(今年9月1日—明年3月31日)，国家出于保证收储的考虑，将不会增发配额，以减少进口棉花对国内市场的冲击。

　　总之，由于欧美债务危机短期之内不会有很大的改善，可能会继续恶化，再加上今年棉花不管是种植面积还是棉花单产总产和质量都比去年有大幅的提高，下游纺织企业的经营也没有完全好转，去库存化过程还在继续，预计后市棉花反弹力度有限，行情将以弱势振荡为主。