丛棉公司：中国储备棉收储强劲阻止棉价下跌

　　截止11月3日，本周纽约期棉几乎回吐上周的所有涨幅，12月合约下跌620点，收于98.12美分。

　　我们在上次报告中提到，如果现货市场有明显改善，期棉市场才能保持上行轨迹。不幸的是，现货市场没有明显改善，因此，最近期棉市场的暴跌并非意外。

　　在过去几个月，中国市场已经成为支柱，但是中国市场近期开始出现一些裂痕。棉花上市使得当地价格承受压力，据报，农民主要把籽棉卖给轧花厂，轧花厂把棉花打成标准规模包，这是储备棉拍卖要求的标准，而许多较小的轧花厂因为现货市场问题，目前不愿意收购棉花。

　　市场的支持主要来源于中国储备棉花是否原意吸收市场上的棉花，根据本周的活动看，自上周四收储接近138,000吨棉花之后，中国正在明确地收储棉花，战略储备棉现在总共收储了218,030吨棉花，或者100万统计包棉花。每日的拍卖目标也在增加，今天达到64,000吨，较上周几乎提高一倍。

　　这标志着储备棉花准备支持当地价格，让农民满意，否则，农民可能考虑明年改种粮食。已经有传闻称，中国东部省份明年春季将减少棉花种植面积。棉花储备通过拍卖机制支持农民，似乎起到了制衡波动的作用，然后随时准备在现货市场价格上涨的时候，将这些库存释放，减轻国内纺织工业的负担。

　　正如我们之前指出的，储备提供支持的唯一途径是进入国际市场，要么通过配额进口棉花，要么通过储备直接在海外市场购买棉花。进口规模和什么时候进口，依然是谁也说不准的问题。然而，我们认为，与过去几年不同，棉花储备公司最终开始管理其库存和努力平衡新库存与增加进口之前，可能还需要完成更多的工作。

　　今天美国出口销售报告被认为是令人失望的，因为上周净销售只增加了96'600包，虽然2012/13销售年度棉花销售增加78,400包。土耳其到目前为止是上周最大的买家，签约数量132,400出口包。令人担忧的是，撤约依然十分普遍，共有十个市场撤约，数量不低于44,200出口包。此外，装运数量只有90,300包，依然滞后，而已经分级的棉花超过500万包，因此，我们不能责怪出口步伐缓慢是因为分级棉花数量少。

　　美国以及在全球市场的供应充裕，成为期货市场的价格倒挂结构更加难以自圆其说。这是为什么12月/3月价格倒挂逐渐消失的原因，今天收盘仅仅站在32点。我们相信，期棉市场正在重新建立持有成本，直到2012年7月，甚至可能更长。正如我们以前所说的，事实上，认证库存正在积累高级别/短纤棉花，这将会强化这个问题，因为我们不能想象，任何商家有兴趣在今天这样的价位持有40,000包认证库存，除非有某种持有成本形式的激励。

　　那么，我们该何去何从呢？所有近几周狂野的波动将略微扩大交易范围。自9月21日以来，现货月合约波动区间一直局限在仅仅857点，在96.47美分-105.05美分之间。虽然北半球棉花到货数量加速，现货市场总体疲软，可能导致期棉价格下降，但中国储备棉收储强劲，到目前为止阻止了棉花价格下跌。纽约期棉12月合约中相对较大的未定价销售，是另一个支撑因素，上周12月合约有200万包未定价棉花，占未平仓合约的大约25%。此外，棉花要与其他作物竞争土地，这也将成为另一个支持棉花市场的因素，大豆价格12.20美元/蒲式耳，玉米价格6.50美元/蒲式耳。我们因此应该看到，棉花市场目前的横盘态势应该持续下去，但有轻微的下行趋势。