阵痛:纺织原料市场上演

　　三季度，全球经济增速放缓担忧下的“化骨棉掌”给整个产业链带来阵痛，欧美一系列经济事件爆发不断打击着市场脆弱的神经，反规律行情在纺织原料市场轮番上演。

　　7月，涤纶长丝、涤纶短纤率先开涨，涨势势如破竹，一度出现热销断货的局面。8月，粘胶短纤更是一飞冲天，市场主流报价曾飙升至19500元/吨附近；而借国储“东风”棉花也暂露回暖迹象……当市场满怀着美好憧憬步入“金九银十”时节，国内纺织原料市场却呈现一派冷落，涤纶长丝、涤纶短纤率先下马，棉花、粘胶短纤、锦纶、腈纶、氨纶等品种也相继出现松动迹象，曾经的盛宴成为无法看清的黑洞。

　　面对日益增加的库存压力，化纤工厂万般无奈之下只好打起“限产保价”的旗帜。例如，粘胶行业开工率已经由8成偏上水平锐减至7成附近；锦纶行业整体开工一直保守在6~7成的低位水平。然而，限产只能保证市场供应量的减少，并不能刺激市场实质性需求面的大幅提升。

　　当前制约行业发展的最大瓶颈仍是需求面萎靡不振。据海关总署最新数据显示，9月份我国纺织品服装出口229.81亿美元，环比下降9.7%，其中，纺织品出口79.48亿美元，环比下降5%；服装及其附件出口150.33亿美元，环比下降12%。外贸形势的紧张催逼着国内纺企加速向内销市场转型，但国内消费也没有出现超预期的利好局面。

　　正值传统的消费旺季，今年的纺织市场却并未出现往年同期的热浪，下游织造行业深受资金紧张和库存压力之困，整体运行负荷不但没有上升反而出现一定下滑。截至9月底，太仓地区加弹机停机率50%~60%、常熟地区加弹机停机率30%~40%，盛泽喷水织机开机率走低至8成左右，吴江、海宁、长兴经编机开机率负荷降至8成，萧绍地区圆机开机率7成，福建、广东圆机经编开机率6成。9月份，全国百家重点大型零售企业各类服装零售量同比下降1.98%，近几个月以来同比首次出现下滑。

　　所幸的是，宏观面开始出现向好变化。8月份以来，国内物价总水平涨幅开始回落，年内价格运行拐点特征已得到确认。10月24日公布的10月汇丰中国制造业PMI初值为51.1，不仅为3月份以来首次上升，更是4个月以来首次站上分水岭50上方。在通胀预期放缓和制造业数据转好的情况下，市场对于政策放松预期憧憬强烈。

　　三季度涨幅5%以上

　　【涤纶短纤】远离被动涨跌适时走货为主

　　★后市箴言：今年，涤纶短纤市场表现出了更多的被动性。伴随着下游纱线市场的步步为亏，涤纶短纤市场将更多的关注点放置到成本面上。在振荡多变的金融面下,诸多变盘因素轮番上场,间接地让涤纶短纤市场在看似风平浪静的表面下存在着周期性的涨跌。伴随下游需求旺季的渐行渐远，涤纶短纤市场操作逐步恢复理性。较之前的被动涨跌所不同的是眼下涤纶短纤工厂似乎站在了统一战线上：适时走货为主。对四季度涨价预期变得越来越淡。

　　7月，涤纶短纤市场走出与6月市场截然相反的“V”形走势。上旬，市场萎靡不振，商谈重心从12700元/吨退守至12450元/吨。下旬，市场价格如同芝麻开花节节高，商谈重心从12450元/吨拉涨至12950元/吨。如果说成本是造就涤纶短纤涨价的“元凶”，那么市场货源紧张就是“帮凶”。在传统淡季的背景下，涤纶短纤行业一直保持低负荷运行，限产或者减产的工厂比比皆是。当低产遇上上涨风潮，化纤工厂无需多时就出现了无库存和超卖的现象，造就了无比繁荣的假象。

　　8月，涤纶短纤市场重心在多方力量的共同作用下缓慢抬升。根据卓创大宗商品研究院提供的数据显示，本月江浙地区涤纶短纤1.4D×38mm市场均价为13125元/吨，较上月上涨479.76元/吨。标普下调美国信用评级，大宗商品恐慌情绪迅速蔓延，涤纶短纤市场上涨的温床遭遇谨慎梳理，第一个价格低点12950元/吨在此出现。美联储表示在2013年中期以前保持零利率，为市场止跌反弹提供了机会，随后PX﹑PTA装置问题接踵而来，涤纶短纤市场上行筹码不断加大。但由于终端市场不佳，化纤企业对下游接货能力一直处于怀疑状态，因此在被动跟涨的同时主动减产也存在。

　　9月，涤纶短纤市场先涨后跌。上旬，在成本面的强势支撑下，再加上行业低库存这一坚实基础的存在，涤纶短纤市场涨势锐不可当；下旬，宏观环境多变，聚酯原料PTA跌势连连，失去成本力量的涤纶短纤市场挣扎几下之后便走上了下跌的道路。至9月30日，涤纶短纤1.5D×38mm市场中心价位较本月14000元/吨的市场高点下跌幅度近5%。

　　【粘胶短纤】库存数量上升焦虑转为无奈

　　★后市箴言：当前，粘胶短纤市场颇有“高处不胜寒”的感觉。高价位的背后，利好因素正逐渐瓦解，利空因素趁虚而入。“金九银十”的暗淡无光，使得市场心态由焦虑转为无奈。当前，整个行业库存数量已经上升至30~35天附近，限产保价再度提上日程。但下游纱企出货严重滞销，部分工厂表示对年前人棉纱市场依然不看好，需求低迷将继续拖累后市。

　　7月，粘胶短纤市场走势整体归结于“僵持”二字。月初，各主要企业报价多停留在18000~18500元/吨，但市场价格的稳定，并未带来实际成交的放量。经历暴跌的劫难之后，下游人棉纱厂心态极度脆弱，在对粘胶短纤未有充分的信心之前，操作多以谨慎进行，需求难以放量，使得市场资源消化缓慢。中旬，各厂家众志成城将出厂报价推涨至18500元/吨附近。然而市场依旧沉寂，虚高报价被束之高阁。由于国内需求难现好转，部分厂家走出口定向，但由于整体比重有限，对粘胶短纤行情走势影响有限。

　　8月，经历了漫长的去库存化之后，在原料高位、库存低位、纱厂增产人棉纱等利好因素的共同簇拥下，国内生产企业报价节节攀升，粘胶短纤1.5D×38mm市场主流报价一度飙升至19500元/吨。随着行情的逐步反弹，粘胶厂家整体利润面、资金面均有所好转，粘胶短纤装置在经过长期的检修后开始陆续恢复生产。据了解，唐山三友7月中下旬起粘胶短纤装置已陆续恢复，新疆富丽达7月底8月初恢复生产、阜宁澳洋8月中旬恢复生产……至月底，主流大厂中仅有海龙保持减产状态。

　　9月初，粘胶短纤市场走出漂亮的上行弧线，粘胶短纤1.5D×38mm报价攀升至20000元/吨关口。但爬上两万大分水岭之后，由于下游纱厂接受程度已经触顶，市场成交量开始走下坡路。此外，新疆地区市场货源运输陆续恢复，粘胶短纤厂家质押银行资源也将陆续投放市场。需求放缓，货源却有增量之嫌，利空步步紧逼，考验市场高价位。但受高成本支撑，加之节后下游工厂有补仓计划，化纤工厂报价维持坚挺态势。

　　三季度涨幅5%以下

　　【涤纶长丝】减产停机增多释放下跌能量

　　★后市箴言：由于资金和库存压力较大，加弹、织造企业减产、停机动作增多，下游疲弱局面一再暴露。利空当道，涤纶长丝市场仍存在一定补跌空间，若外围市场未有明显利好放出，则后市将继续释放此段下跌能量。需要关注的是广交会纺织品服装订单情况，一部分外贸订单或将下达在年内生产的可能，但后续订单出现持续性好转可能性不大，而较长时间处于困境的织造企业不排除后期降低开机率的可能。

　　7月，涤纶长丝市场出乎意料地呈现单边上涨的局面。由于高温天气寥寥无几，太仓、常熟、桐乡等地区此前安排的有序用电计划陆续暂停执行，加弹、织造企业开机率并没有受到原先预期中的大影响。在需求的保证下，纺丝工厂库存水平较长时间内保持在低位运行，适销规格供应更是一直偏紧。低库存为牛市行情奠定坚实基础，涤纶长丝市场毅然决然地展开了一波上攻行情，常规品种上涨幅度达300~600元/吨。

　　8月，涤纶长丝市场却一波三折。月初，因资金面紧张和限电政策的不断深入，下游加弹、织造企业备货谨慎，纺丝工厂销售日渐困难。8月5日，标准普尔下调美国信用评级，全球股市集体遭遇“黑色星期一”，业者纷纷担心涤纶长丝市场也将步其后尘。但福佳事件的发生扭转了局面，由此聚酯大盘拉开了涨价序幕。

　　9月，涤纶长丝市场先涨后跌。至月末，涤纶长丝POY、DTY、FDY150D市场主流报价分别在13700~14000元/吨、15800~16100元/吨、14200~14300元/吨，较上月末市场水平下跌1%~4%。月初，新民、盛虹、恒力、桐昆、恒逸、亿丰等主流工厂报价轮番上调。原料价格持续拉涨，下游企业承受能力备受考验，局部出现停机或减产现象。受下游牵制，化纤工厂出货开始走缓，市场进一步上冲难度加大。此外，欧美市场危机四伏，给大宗商品带来较大压力，对全球经济放缓的担忧，令投资者对市场望而生畏。在系统性风险下，上游原料市场激烈振荡，下游织造、加弹企业采购愈发谨慎，通常的节前备货需求也显露不明显。【锦纶】需求勉强跟进市场缓慢滞涨

　　★后市箴言：从成本面看，上游己内酰胺和切片偏弱运行，锦纶丝价延续下移以促进市场销售量下降过大。从供需面看，化纤厂家开工负荷维持在低位运行，使行业库存再次恶化形势不大，不过需求面在各方阻力下也只能勉强跟进。总体而言，锦纶长丝市场后市偏弱振荡的可能性较大。

　　7月，锦纶长丝市场呈现缓慢滞涨态势。上游己内酰胺和切片市场不断上行，对锦纶长丝市场气氛形成提振作用。并且，由于原料价格已经处于高位导致锦纶业出现亏损使锦纶长丝市场价格不得不逐步上推。至月末，POY85D/24中端厂家市场价32500~32800元/吨、高端厂家市场价在33000元/吨；义乌诸暨高端大加弹70D/24F成交价在36000元/吨，中端厂家70D/24F成交水平在35500~36000元/吨；盛泽市场半光FDY70D/24F成交价32800~33000元/吨。但由于下游企业资金面普遍紧张，再加上棉涤产品价格处于低位，因此对于高位锦纶采购保持谨慎情绪，大单成交不多，抑制了锦纶长丝市场总体价格的上行。

　　8月，在成本压力下，生产企业积极推涨，但受制于终端需求清淡，推涨阻力不断增加。因经营困难，锦纶抽丝厂家整体开工率呈下降趋势，至月末行业平均开工率在8成上下。锦纶POY75D/24F高端货源市场主流成交由月初32800元/吨左右涨至月末的33500元/吨或略下方；中低端货源主流成交由月初的32100~32500元/吨回升至月末的32700元/吨左右。同期POY、DTY价格也小幅跟进。

　　9月，锦纶长丝市场谨慎持稳，价格变动不大。分品种走势看：全月锦纶POY价格基本稳定，高端大厂85D/24F成交在33500元/吨上下，中端工厂在33000元/吨上下，下游需求表现平淡，纺丝工厂微利经营。DTY方面，本月大加弹70D/24F半光成交价格维持在36500元/吨上下，中端工厂70D/24F半光成交价格则稳定在36000元/吨上下。FDY市场基本持稳，喷织用70D/24F半光主流报价始终维持在33500~34000元/吨，成交多集中在区间低位，经编用70D/24F半光主流报价在34000元/吨上下，工厂表示前期订单尚可下，暂无库存压力。然而，新订单数量逐渐减少，市场后市压力或将显现。

　　三季度跌幅10%以上

　　【棉花】成交重心走低实际底部未明

　　★后市箴言：国内棉市历经沧桑，开端冲高回落、交储遭遇搁浅等各种景象历历在目，棉市成交重心依旧处在走低的轨道，而由于多数纺企并未明显操作、棉农惜售继续加剧籽棉僵持局面、收储量增拔高市场预期等众多因素影响，成交重心走低的速度有所放缓，但实际底部是否铸建仍将取决于棉厂皮棉走货的状况。

　　7月，棉价一降再降。由于月内正值银行还款结零期，迫于资金压力，纺织企业频频杀价采购。郑棉主力1201合约创2010年9月以来新低至21155元/吨，截至7月29日较6月底下跌1405元/吨至21395元/吨，而328级别棉花指数跌至20123元/吨，较6月底下跌3933元/吨，跌幅16.3%。

　　8月，郑棉延续于下行通道中振荡下挫。328级棉月均价19328元/吨，环比下降12.40%，但国内棉花现货价格呈现企稳回升特征，尤其是自8月18日以来每日保持着数十元不等的小幅上涨。随着棉价止跌反弹，部分纺织企业开始有补库行为，库存消化情况较前期有所好转。

　　9月初，国家正式启动2011年度棉花临时收储，郑棉1205合约短暂上冲至22000元/吨关口。中下旬，全球宏观经济再度出现剧烈动荡，避险情绪引发商品市场恐慌性抛压，郑棉1205合约重新回落至20000元/吨关口。临近国庆，局部抢收甚至不限量收购的状况基本成为历史，多数棉商开始限量、限价并且仅收购好品级新花，而部分棉商甚至通过停收观望来应对愈加模糊的棉花市场。

　　7月，美棉的跌势较郑棉有过之而无不及。ICE期棉100美分/磅整数关口在疲软的消费抑制下失守，创2010年9月中旬以来低点至93.20美分/磅，随后受到抄底买盘支撑再次站稳100美分/磅之上。随着ICE期棉价格的下跌，美棉港口报价联袂走跌。中国进口棉价格指数FC Index M 7月均价147.68美分/磅，较6月下跌29.03美分/磅。引起美棉大跌的主要原因是全球需求疲软。根据USDA每周公布的美棉周度出口周报显示出口数据已经4个月左右连续为负，原因是棉价大跌导致前期合同被违约，加上新增加的订单减少，从而出口量大幅下降。

　　8月份，美棉触底反弹，但仍处于90~110美分/磅振荡区间。8月5日，标普将美主权信用评级由AAA下调至AA+，加剧了市场对经济前景的担忧；大宗商品面临抛售风险，ICE棉花期货也随着外部市场展开波动。但由于天气状况恶劣，导致美棉弃耕率较高，后期美棉产量不确定性逐渐增加，在棉产区天气条件的支撑下，棉价回落幅度不大，甚至成交重心有所上移。

　　9月份,美棉振荡下滑。受美棉糟糕的生长情况与其良好的销售率支撑，上旬，美棉价格收高。其中，9月7日,ICE期棉在投机买盘推动下涨停报收，主力12月合约涨4美分至110.34美分/磅，创两月新高。但中下旬后，美棉出口再现负值，ICE期棉全面收跌。ICE期棉主力12月合约三季度累计下跌15.5%，是CRB商品指数中表现第7差的商品。

　　三季度跌幅10%以下

　　【氨纶】新增产能蓄势下游不见放量

　　★后市箴言：四季度，氨纶后市运营压力仍旧十分巨大。下游需求不见放量，新增产能蓄势待发，后市还将面临供过于求的现状。新增产能一旦问世，试车产品将大幅增加，在低价格冲击下，氨纶市场难有利好可言。届时，若生产商持续无利经营，那么部分氨纶车间或将延续限产，已经开启的装置也可能再次停车。

　　7月，氨纶市场呈现底部盘整态势。伴随市场重心的连续下挫，整个供应面陷入保本、亏损经营状态，刺激氨纶众生产商们联合起来限产保价，浙江益邦自月初开始对其年产近4000吨近1/3产能进行停车检修操作，江苏双良生产装置总停产比例已调升至43%左右。进入不少江浙企业原定“让电期”后，整个生产面减停产比例进一步提升，导致其库存续增趋势放缓，一些批号货源甚至出现供应偏紧迹象。

　　8月，氨纶市场交投氛围出现明显回暖。成交量提升一方面是由于终端需求主要是纬编接单量增加，广东佛山、潮汕一带纬编开工明显提升，带动了氨纶需求量的小幅回升；另一方面氨纶价格处于低位，市场人士看底心态明显，部分经销商及终端织造企业择机出手备货。在产销回升的带动下，众多生产企业陆续开始试探性拉涨以40D为主的售价水平。

　　需求回暖的同时氨纶行业开工率也好转，前期限产、检修的一些生产装置陆续开始恢复运营，至9月中旬左右氨纶行业整体运行负荷回升至8成偏上水平。供应量增加，但中秋过后下游织造企业却进入原料库存的消化阶段。并且，在欧美危机的不断冲击之下，纺织企业运营环境更为复杂。下游需求不见放量，新增产能蓄势待发，局部市场部分批号出货价格已出现松动迹象。但供应商库存水平尚且正常，加之成本支撑，市场主流出货区间波动不大。

　　【腈纶】多方压力显现交投信心难稳

　　★后市箴言：上游原料丙烯腈价格持续走跌，市场对行情的底部预期逐一被突破，腈纶市场成本面支撑下滑。作为腈纶下游主要应用生产领域，腈纶纱线产销依旧缺乏明显提振，接单出口情况欠佳。同时在外盘市场上，腈纶厂商报价走跌下行，进口套利增加，继续给国内腈纶市场带来下调压力。多方压力作用下，腈纶市场交投信心难稳，谨慎观望气氛浓郁。

　　7月，腈纶市场窄幅盘整。随着宏观经济政策紧缩延续、夏季限电、用工短缺以及替代等利空影响，全腈纶纱线厂家开工缩减至7成左右，腈纶市场遭遇淡季行情。但由于抚顺石化生产装置重启无期、上海石化南北装置于7月11日开始检修，给腈纶市场供需平衡较大支撑。因此，腈纶行业内总体库存稳定，部分偏高维持在15~20天左右，无明显产销压力。但是在成本面支撑减弱，进口套利现货资源增加等利空影响下，市场看跌观望心态增加。

　　8月，腈纶市场再陷泥潭。上游行情疲软，下游需求不振，加之低价印度货源冲击市场，让本就低迷的腈纶市场风雨飘摇。月初，主要生产企业挂牌大幅下滑1000元/吨，现货市场商谈重心跟跌下移，华东1.5D短纤送到价格23700~24400元/吨；3D丝束送到价23900~24400元/吨；3D毛条送到价25000~25400元/吨。月中，吉林化纤、中石化华东销售公司、中石油华东销售公司挂牌报价再次下调1000元/吨。下旬，随着秋冬毛衫生产订单增加，部分毛纱成交量有所上升，但全腈纱市场总体需求依旧乏力，走旺畅销尚需时间。

　　9月，腈纶市场窄幅振荡，价格延续上月走势。上旬，化纤工厂走货顺畅，加之部分商家炒作，下游工厂采购兴趣高昂，市场现货货源略显紧张。但原料丙烯腈持续走跌，港口市场跌幅高达13.94%，成为名副其实的“暴跌王”。原料大幅走跌，最终导致腈纶市场成本支撑减弱。而受全球经济不振影响，纱厂对腈纶的采购热度逐渐冷却。