丛棉公司：石油不降价其他商品几乎不可能下降(11.10)

　　本周(截止11月10日)纽约期棉略涨，12月合约上涨138点，收于99.50美分。

　　本周市场走势依然艰难，大多消费市场需求不大，贸易商今天早上醒来发现，美国出口销售报告数量出人意外的大，本销售年度陆地棉和皮马棉净销售总量999,900出口包，2012/13年销售数量24,900出口包。如果我们的记录是准确的，那么，这是自2003年10月以来最大的单周销售报告。中国再次成为最大的买家，对中国净销售997,000包，而其余市场总体销售数量略微增加，新销售数量44,900出口包，撤约数量41,900出口包。

　　本销售年度美国出口委托现在为890万出口包，其中80万按照“可选产地”销售。这意味着，销售已经达到美国农业部最新出口预估1130万包的大约79%。然而，出货数量依然远远滞后，仅仅达到135万包，因此，这可以解释美国棉花销售为什么会放卫星。

　　除了国际市场明显变得活跃之外，本周中国的棉花储备也在继续积极收储国内棉花，收储数量再次达到750,000统计包，如此，自10月中旬以来，收储总量大约175万包。这一决定性的行动证明，中国毫无疑问已经开始执行收储任务，中国将加强其战略储备，并支持农民价格。

　　棉花市场有些类似于债券市场，在债券市场上，美联储和其“僵尸银行体系”一直在通过吸收国债进入他们的资产负债表，抑制看跌基本面。与美联储斗是徒劳无功的，因为大多债券交易商今年都做空国债，对于看跌棉花的棉商，要与中国政府斗，可能也一样是危险的，只要中国政府继续维持目前的抢购风头。今天之后，可能有很多棉商对中国暴发的采购效率感到怀疑。

　　虽然下降趋势似乎有限，但市场走强靠什么呢？除了中国的支持之外，不幸的是，目前并没有什么利好消息，大多数工厂依然悲观，纱线市场仍然无精打采。工厂纤维消耗从棉花转向人造纤维，对棉花消耗给予致命打击，棉花已经没有能量收复失地。中国最近的纱线和面料产量统计数据显示，纤维用量从棉花转移到人造纤维。根据国家统计局的报告，中国10月份纱线总产量同比增长16.3%，而棉布产量同比减少7.5%，证明人造纤维已经在取代棉花。

　　由于棉花基本面疲弱，无力提振棉花价格，因此，任何看涨刺激可能都需要来自宏观经济发展！毫无疑问，世界金融体系陷入麻烦。每日头条新闻充斥着全球不断升级的财政赤字和不断上升的债务水平，国家和整个国家违约、失业、以及房地产市场疲软，都是令人沮丧的经济消息，迫使政策制定者们和中央银行采取非常措施。目前，印钞票和零利率政策可能要成为今后数年的首选武器，这些事情在短短几年前是不可能想象的。

　　虽然很多人都认为，疲弱的经济表现最终会演变成商品价格下降，但我们不一定同意这一观点，相反，我们认为，经济越疲软，世界央行将越增加印制货币，反过来，将提升有限资源的名义价格。

　　再有就是原油的价格，在1999年，科技泡沫高峰，原油仅仅11美元一桶，而今天经济困难时期，原油价格是那时的10倍之多。中国和印度地缘政治问题的出现，鲁莽地印制货币，都导致了原油价格上升。由于能源价格成为世界发生一切事情的因素，因此，我们相信，除非石油首先下降，否则，其他商品价格几乎不可能下降。

　　那么，我们该何去何从？随着中国显然愿意将季节性生产过剩棉花吸收到其战略储备库存中，因此，市场的下行趋势应该得到很好的控制。与此同时，我们也没有看到很多上行潜力，除非纺织厂行为有显著改善，或者宏观经济面有看好发展，如美元疲软。我们因此认为，近期市场很可能延续目前的横盘走势。

　　12月/ 3月合约价差今天再次倒挂，考虑到认证库存，价格倒挂没有多大意义。我们不断听到，一些交易商的现有委托可能缺少高等级棉花，但是他们可能找不到他们需要的认证库存，现在，认证库存已经增加到大约52,000包(包括待审查的棉花包)，大部分质量不理想。我们因此仍然预期，随着高盛展期、期权到期、以及纺织厂定价的到来，持仓费将会回到交易市场。