棉价涨跌对纺企的影响

　　2010年至2011年纺织行业运行情况

　　从2010年到2011年一季度，纺织行业保持了良好的运行态势，产销增速明显提高，国内市场需求旺盛，下游纱、布价格同步上涨，使得赢利能力进一步增强，终端家纺服装出口形势良好。但从2011年二季度开始，随着棉花价格的高位下跌，棉纱和棉布价格也同样大幅下跌，市场情绪转为悲观。由于棉纺生产配棉需要及一些企业对形势判断出现了偏差，有的企业棉布库存偏大，有的纱和布销售不畅造成库存偏大，在整个市场下跌行情中，企业由前期盈利转为亏损，甚至“今年将去年赚的钱又吐了回去”。

　　1.纺织行业的景气指数

　　2010年到2011年，从整个纺织业来看，总体运行平稳，景气指数延续回调趋势，但持续低于全国制造业平均景气水平。截至2011年第三季度，中国纺织业企业景气指数为128.9，与去年同期持平。在经历了2010年第四季度和2011年第一季度的下滑后，景气指数重新回升。纺织业在2010年的高景气，主要得益于需求旺盛以及通胀初期行业提价带来的正面效应，但经历了疯狂的“棉花舞”之后，纺织行业的景气指数下滑，与制造业差距拉大，这也说明了成本上涨的压力并未完全地传导给下游企业。

　　2001年3月至2011年9月

　　纺织行业景气指数

　　数据来源：国家统计局

　　2.产成品的销售和库存情况

　　观察棉纱和棉布的产销情况，从2010年9月份开始到2011年3月份，纱和布的产销率虽然逐步向下调整，但总体处于高位，说明产销情况相对良好。库存天数在这个过程中是缓慢上升的，但由于处于比较合理的位置，特别是纱库存偏低，加上产成品价格不断上涨，棉纺织企业相对惜售，整个行业并没有感到棉纱和棉布的库存压力。

　　但随着市场氛围的转变，从4月份开始，在产销率持续下降情况下，纱库存大幅攀升，而布的库存天数一直处于上升之中，同时由于棉纱和棉布价格下跌，市场转变为买方市场，纺企库存压力加大。为了回笼资金，厂家开始加大降价销售力度，6、7月份纱、布销售率有所回升，但库存仍处于高位，纺企仍在消化库存中。

　　8月末到9月初，纺织行业下游市场略有回暖，加上企业出现补库需求，前期市场持续低迷的状态稍有改善，但也仅是“昙花一现”。

　　根据中国棉纺织行业协会的统计数据，1—9月份棉纺织企业纱线库存同比增长37.24%，棉布库存同比增长31.54%。由于产销不畅，企业大多采取“以销定产”的经营策略，严格控制库存。2011年三季度以来，企业普遍反映市场环境和经营状况不佳，为了稳定员工、保持正常的流动资金、维持正常的产销率，相当一部分企业在订单严重不足的情况下选择了亏本经营，但小企业关停较多。

　　棉价波动对纺织行业的影响

　　1.棉花期现货价格快速上涨对棉纺企业的影响

　　在2010年大幅上涨行情中，棉纺企业产销两旺，普遍加大生产力度，但仍供不应求，甚至出现先预付货款再排队等货的局面，许多棉纺企业反映这是多年未遇的好行情。

　　棉花现货价格的大幅上涨对于企业来说影响各有不同，但总体看企业在这个过程中利润是大幅增加的，主要原因是库存估值的上升和下游产成品价格的上涨。

　　在棉花现货价格快速上涨的过程中，企业也面临一些不利影响。第一，棉花价格的快速上涨直接带来生产成本的大幅上涨，这将加大企业原材料的购入风险和资金压力，一些资金不足的企业在快速上涨的成本面前难以承受；第二，成本的快速上升将影响企业承接订单，特别是在快速上涨的行情中，企业不敢接长单，这将影响到企业正常的生产安排；第三，一些转嫁成本能力差的企业利润被严重压缩，如果产成品的上涨幅度低于棉花价格的上涨幅度，不能实现同步上涨，企业的利润将被严重削弱；第四，企业的资金压力普遍变大，在当前融资比较困难的情况下，棉花价格上涨将导致企业资金占用大。

　　但是与纺纱相比，下游的织布环节效益情况则不容乐观。棉价对各个环节的影响是层层递减的，棉纱价格上涨幅度低于棉价，而面料价格的上涨低于棉纱价格。由于市场需求的不同步，棉布的需求相对较为平稳，棉纱价格上涨向棉布传导的过程迟缓，棉布价格上涨缓慢，远远低于棉纱的涨幅，织布行业效益大幅下降。如果织布企业与客户签订的合同时间较早，在棉纱价格上涨较快的情况下，很容易发生亏损。

　　2.棉花期现货价格由涨转跌对棉纺织企业的影响

　　由于棉花是纺织企业的原料，在一般情况下，企业都会囤积部分棉花以保证原料供应，而棉价一跌，棉纱的价格也跟着跌，原先高价采购的棉花织造出来的棉纱就会形成价格倒挂。相比价格上涨，价格下跌对企业影响更大，不但所囤棉花价值缩水，纺织品价格也会跟着下跌，这就意味着企业利润减少甚至亏损。棉花价格的大幅下跌也影响到了下游的订单情况，一般服装厂等中间商买涨不买跌，一方面企业不敢接订单，另一方面客户宁愿赔偿违约金也不愿意下订单。面对犹如“过山车”般行情的棉花价格，许多企业开始增加涤纶等替代棉花原来的用量，配棉比下降比较明显。

　　在棉花原材料的大涨大跌行情中，受到影响最大的是抗风险能力弱的中小企业，许多企业停工或半停工，江浙一带一些小型织布企业三季度时“放假”的约有三分之一，还有一些小厂干脆开始卖机器，另外一些稍好的企业“咬牙硬撑”，之所以不敢轻易停工，是因为停工后很难在短时间内再招到工人，货源和销售渠道都会受到影响，重新开工困难增加。

　　在下跌行情中，棉纺织行业利润大幅缩水，加上国家的货币紧缩政策，许多企业称“面临的困难要超过2008年金融危机时期”。值得注意的是，许多企业虽然判断出行情将继续下跌，但由于资金及管理制度等多方面原因，企业并未采取诸如将期货市场作为规避下游产品棉纱、棉布价格下跌风险的套保工具等有效措施。

　　总结

　　棉花期货涨跌的原因是现货供需面的变化，同时反映出现货价格的走势。现货价格的波动对棉纺织企业利润的影响很大，但其涨跌过程对棉纺织企业的影响是不同的。棉花期货作为风险管理的工具，对现货市场价格越发具有引导作用，关注其价格变化的企业也越来越多。

　　尽管棉花期货在现货价格上涨过程中的作用体现得并不明显，但是在下跌行情中，棉花期货的风险管理功能有着较大的发挥空间。但就当前来看，棉纺织企业由于对期货市场认识不深，并且对棉花下游产品棉纱和棉布套保存在疑虑，因此并没有充分利用期货这个工具来规避风险。