货币汇率消息利好：纺织行业迎来“一米阳光”

　　生意社12月8日讯　虽然央行公布的人民币对美元汇率中间价护盘信号明显，但受市场“压制”的即期汇率依然持续走弱，相比较高的中间价出现跌停走势，其背后是目前投资者强烈的购汇需求和对人民币贬值的预期加重。

　　截至昨日，人民币已经连续6日触及跌停线，贬值预期继续加温。在全球经济衰退，国内经济增速持续放缓的背景下，如人民币贬值，将有利于稳定纺织服装、电子电器、玩具鞋帽、家具建材及工程机械等出口型企业，而对航空、造纸等行业有负面影响。

　　在海外金融市场动荡加剧之际，我国外汇占款近年来首次出现下降，近期公布的相关经济数据显示，国外热钱流入速度在放缓，潜伏在国内的热钱也在逐步撤离。市场预期，此次外汇占款的负增长可能给货币政策更多的操作空间。在过去的10年中，由于人民币单边升值预期强烈，海外热钱持续流入中国，热钱大多在房地产、股市、地下钱庄、商品炒作市场中进行投机牟利，受前期房地产调控和货币政策收紧影响，国内资产市场趋冷，不论是成交量还是成交金额都偏低，令热钱失去获取暴利的空间，大量热钱在筹划见好就收、清仓离去。此外，国内经济增速的持续下行，紧缩政策对实体经济的影响逐渐显现，国内房地产市场的拐点或将到来等，都可能引发了资金的流出。

　　正面影响

　　出口：可缓解不根治

　　在人民币贬值预期的背景下，对各板块各行业的上市公司影响各有不同。对产品以出口为主而原材料在境内采购的企业，特别是对出口依存度较高的行业，人民币贬值能够对其起到稳定作用。包括纺织服装、电子电器、玩具鞋帽、家具建材及工程机械等，都是受益的行业。

　　据研究，人民币每升值1%，纺织行业销售利润率下降2%至6%。有关统计数据显示，棉纺织、毛纺织、服装的出口依存度分别为20%、27%和60%。目前整个纺织行业的平均净利润率仅为3%至4%。如人民币贬值，纺织行业受益较大。

　　二级市场方面，纺织板块近期走势两极分化，维科精华、嘉欣丝绸等龙头股涨幅较大，12月份以来涨幅超过20%，但也有不少个股在拖行业后腿，江苏阳光、华芳纺织等12月份跌幅超过三成。

　　业内人士认为，即使人民币贬值趋势确立，但如果海外市场需求无法提振的话，贬值所带来的利好只能起到舒缓作用，投资者在选择个股时还应该参考基本面、年报等综合因素。

　　以出口为主要市场的中小家电企业、议价能力差而且利润较低的五金机电行业目前也身处困境，如人民币升值预期逆转，这几个行业的处境将有所好转。但总体而言，当前抑制出口的主要因素是全球经济衰退和外需疲软，而不是汇率问题，因此人民币贬值并不能有效地解决出口问题，很难从根本上扭转出口下滑的局面。

　　2011年前10个月，中国累计贸易顺差达1240.28亿美元，同比收窄15.4%。商务部11月11日发布的《中国对外贸易形势报告(2011年秋季)》中预测，2011年我国外贸增速将呈现前高后低走势，报告还预计2012年外贸增速可能回落。

　　负面影响

　　航空：汇兑“由益转损”

　　此外，如人民币贬值，受到负面影响较大的可能是航空板块和造纸行业。对于地产、金融等一直在低谷徘徊的行业，无疑是雪上加霜。

　　人民币升值带来汇兑损益使得航空板块公司获益不少，如果人民币由升值变为贬值，不利于航空板块。此外，由于航空燃油成本占航空公司总成本的30%以上，使得航空公司承受着航空油料成本增长的压力。人民币如贬值，也将增加航空燃油的成本。

　　如东方航空由于美元兑人民币汇率持续下跌，产生汇兑收益，2010年公司财务费用4.31亿元，同比减少12.08亿元；2011年上半年公司财务费用-0.75亿元，上年同期为6.37亿元。南方航空2011年上半年净汇兑收益为人民币12.11亿元，较去年同期增加人民币9.47亿元。中国国航2011年上半年，公司汇兑净收益为14.80亿元，较上年同期增加12亿元，同比增长428%。

　　造纸：自制浆相对独立

　　由于我国森林覆盖率低，废纸的利用率也不高，我国因而成为全球最大的纸浆进口国，造纸行业也成为我国第三大用汇行业。由于国内造纸原料中的木浆和废纸进口比例较大，木浆占造纸企业约60%的成本，进口木浆占70%，人民币贬值对主要依靠美元外汇购买原材料的造纸行业来说或将增加进口原材料成本。此外国内大部分大型纸机依靠进口，因为进口纸机和原材料需要外币，上市公司有外币负债，人民币贬值，将影响公司的汇兑收益，甚至有出现汇兑亏损的可能。

　　对造纸行业而言，打造完善的林、纸、浆产业链才能保证企业的稳健发展。目前自制浆比例较高的晨鸣纸业、太阳纸业和岳阳林纸等上市企业受外部环境影响较小，在产业链建设中也走在行业前列。综合

　　【盘面播报】

　　人民币6个交易日“碰”跌停

　　本报讯记者朱格萱报道12月7日，人民币对美元连续第六个交易日触及交易区间下限，系3年来首次。

　　国务院新闻办公室周二举行新闻发布会，商务部国际贸易谈判副代表崇泉在发布会上谈到人民币连续触及“跌停线”的问题时表示，这是一个非常好的现象，正好说明人民币汇率不是受政府控制的，是由市场调节的。