PTA上行高度有限

　　新年伊始，在上游原料PX价格大幅飙涨以及下游聚酯节前备货的双重利好推动下，PTA期现价格强势上扬。期货主力合约TA1205周二最高报8716元/吨，为两个月以来的新高。然而随着春节临近，下游备货行情持续的时间有限，同时成本推涨的动力也恐难以为继，PTA或有回落的可能。

　　伊朗问题短期推升原料价格

　　近期，由于欧盟可能全面禁止从伊朗进口石油，伊朗威胁称将封锁担负着全球20%石油运输任务的霍尔木兹海峡，原油供给紧张预期骤然升温，国际原油价格重新站上100美元/桶大关。受原油等相关因素影响，PX价格再度回升至1550美元/吨上方，对PTA价格形成了强劲的成本推动作用。市场普遍预测，若伊朗问题继续深化，国际原油价格将持续飙升。面对可能的石油短缺，各方积极寻求应对策略。国际能源署官员5日开会商讨一项计划，一旦伊朗关闭霍尔木兹海峡，美国、欧洲、日本及其它石油进口国的石油库存将会每天释放高达1400万桶储存，以缓解危机。全球最大的产油国家——沙特在近日表态，已经准备好弥补原油市场出现的任何供应缺口。

　　2011年以来，PX供需格局持续偏紧。今上半年国内PX新增产能投产进程有所加快，腾龙漳州80万吨/年PX装置和中石化四川彭州65万吨年产能装置将分别于第一季度、第二季度投产，预计国内PX全年产量将达到880万吨，但因PTA新增产能投产较多，国内PX仍将面临较大的供给缺口。此外，今年国外PX新产能投产较少，在国内进口需求量大增的情况下，亚洲PX市场也将面临短缺。今年PX价格将保持高位运行，对PTA起到一定的支撑作用。

　　PTA供需格局转向宽松

　　今年PTA新增产能计划较多，供需格局将由紧平衡转向宽松。2011年，PTA国内新增产能达450万吨/年，增幅近30%，总产能超过2000万吨/年。而今年PTA新增产能又将迎来爆炸式增长，预计全球PTA新增产能将达到1344万吨/年，其中，国内计划新增产能为1070万吨/年，增幅超过50%。

　　相比之下，下游聚酯产能增长较为有限。2011年国内聚酯产能增加456万吨/年，为3434万吨/年，增幅较2010年有所放缓。2012年，国内新增产能预计在353—453万吨/年，增幅不足15%，继续呈放缓态势。“PX—PTA—PET”产能结构2012年中后期将呈现中间大、两头小的橄榄型，对PTA期现价格形成明显制约。

　　终端纺织出口形势严峻

　　2011年以来，终端纺织行业持续疲态，特别是外贸纺织服装出口增速，近期持续大幅回落，江浙织机开工率普遍不足，一方面是由于全球经济增速放缓导致需求减弱。另一方面，随着人民币的长期升值预期和劳动力成本的不断攀升，我国纺织服装出口的低价竞争优势正在不断丧失。在欧债危机持续困扰市场、全球经济增长放缓的背景下，今年我国纺织服装出口形势将更加严峻。

　　综上所述，在全球宏观形势错综复杂的背景下，PTA成本推动型上涨略显乏力，同时供需格局正逐步转向宽松，终端需求疲态尽显，后市上涨空间将较为有限。操作策略上，建议8700元/吨以上逐步建立空单。