纺织服装行业：估值已达历史底部 好转仍需时日

　　生意社1月12日讯

　　核心观点：

　　上周行情回顾

　　上周WIND纺织品服装板块涨幅-5.64%(其中，服装家纺涨幅-5.83%；纺织制造涨幅-5.38%)，沪深300涨-2.35%，上证综指涨幅-1.64%。整体表现符合我们近期判断，纺织服装板块估值中枢继续快速下移，其中，尤以品牌服饰跌幅较大，整体表现不如整体A股。我们上周周报中推荐的鲁泰A[8.33 0.12%股吧研报]、雅戈尔[9.75 -0.20%股吧研报]相对表现不错，而报喜鸟[11.25 -1.32%股吧研报]则一般；整体看，大部分品牌服饰表现较差，搜于特[27.60 0.04%股吧研报]-16.07%、美邦服饰[23.50 -2.49%股吧研报]-12.01%、富安娜[43.39 0.30%股吧研报]-11.65%、梦洁-9.54%。

　　原料价格及行业重点数据

　　目前国内328级棉花现货价格有所反弹，19213元/吨，较上周小幅上涨0.07%；336级长绒棉现货价格2.34万/吨，与上周持平；涤纶短纤价格1.185万/吨，较上周上涨3.04%；黏胶短纤1.598万/吨，较上周上涨0.31%；40D有光氨纶丝较低价4.30万/吨，与上周持平。

　　部分重点公司估值水平已达历史底部

　　七匹狼当前静态PE23.79倍；报喜鸟当前静态PE17.42倍，为上市以来最低水平；希努尔[20.85 1.46%股吧研报]当前静态PE19.9倍；九牧王[22.09 -2.47%股吧研报]当前静态PE为23.74倍；美邦服饰当前静态PE19.04倍；森马服饰[37.20 -2.11%股吧研报]当前静态PE19.36倍；鲁泰A、伟星股份[12.65 -0.16%股吧研报]当前静态PE分别为8.79、11.37倍，处于历史最低水平。家纺板块属于当前静态PE相对较高的细分板块，主要基于行业处于消费升级的阶段，对于已持仓机构而言，该估值可以反映2012年30%+的业绩增长预期。

　　投资建议及下周值得关注的事件

　　我们认为行业表现难以超越大盘主要基于以下几点：1)由于春节提前、有效销售期缩短，以批发为主的服饰企业一季度增速不会太好；同时订货会基本已经开完，短期内行业缺乏其他驱动股价上涨催化剂；2)10月份、11月份商场零售数据、重点品牌服装企业终端零售数据增速跟踪显示，终端数据不是很乐观，除了气候因素以外，消费景气度估计也有所下降；3)市场对服装提价、中长期业绩增长的驱动力产生质疑；4)从生产型、出口企业角度，出口增速数据处于下行通道、而上年同期原料价格处于高位恰恰形成了业绩的高基数，对2011Q4及2012Q1增速形成制约。本周值得关注的是出口快报数据，以及各家上市公司12月份终端零售数据。本周我们拟对际华集团[3.47 -1.14%股吧研报]、报喜鸟调研。

　　本周重点推荐上市公司—雅戈尔、报喜鸟、鲁泰A、伟星股份。

　　上市公司盈利预测仍处下调过程中，当前时点市场关注重点是业绩确定性；同时由于高估值主要基于高增长，由于增速不确定性，短期更关注低估值企业。基于此，选择以上四家企业。