PTA回调恰是做多时机

　　长假过后，PTA期价延续了2012年以来的反弹行情，本周初更是受外围经济体利好数据频传和亚洲市场PX价格走高的带动，一举突破了9164元/吨的前期高点。中期来看，PTA仍处在反弹通道中。短期或出现回调，恰是多头入场的好时机。

　　油价中期仍将强势

　　进入1月份，受利比亚复产进程加快导致欧佩克原油产量提升明显，以及美国原油需求不佳导致原油库存高企的影响，原油价格高位回调。WTI油价从103美元/桶回落到96美元/桶附近。近期，在国内PMI指数连续回升、美国非农就业人数大幅好于预期的宏观利好带动下，油价回调力度明显减小。并且在伊朗军演、美国冻结伊朗在美全部资产的背景下，国际油价止跌回升的可能性在增加。此外，欧洲方面近期关注的焦点是希腊，从德国总理默克尔的乐观讲话和希腊政府努力磋商的情况看，希腊违约的可能性较小。笔者认为，油价调整幅度有限，中期仍将强势。

　　PX供应紧俏

　　PX价格上涨所带来的成本支撑仍然是影响今年一季度PTA走势的重要因素。据统计，2011年12月，PX进口总量为40.69万吨，环比减少18.99%。从上面数据看，虽然当月需求减少使得PX进口量减少，但也暗示着后续PX供应下降，国内库存相对降低，这对后市PX价格起到了一定的助推作用。目前PX现货市场炒作热情非常高，PX价格从去年12月初的1400美元/吨上涨至1640美元/吨左右，加之今年2—3月中东地区将有PX装置集中检修，PX的强势将有望保持。

　　一季度PTA无供应过剩压力

　　春节过后，多数聚酯企业库存压力不大，在上游持续上涨的情况下，聚酯也小幅提价，但交投清淡，观望气氛依旧浓厚。目前PTA装置开工率98.5%，下游聚酯开工率88%，传导通畅，而且一季度国内PTA无新增产能，仅有30万吨扩产，而下游聚酯市场将有175万吨左右的新装置投产，PTA无供应过剩压力。

　　PTA需求的最大的不确定性来自下游织造企业，因终端织机节后尚未完全开车，负荷率不足五成，使得聚酯产销略有低迷。笔者经过调研发现，目前订单环比继续减少，产成品库存偏高，而且由于资金压力，67%的下游织造企业不愿意购进原材料，原材料库存维持在低位。

　　综上所述，原油中期仍然强势，PX价格重心持续上移是PTA继续上行的重要支撑，但下游需求的恢复程度决定着上游价格传导的效果，也影响着PTA的反弹空间。如果下游需求恢复速度低于预期，那么PTA高开工率所带来的库存压力将使得PTA价格有所回调。但目前宏观大环境正在转好，去年两次落空的PTA消费旺季今年3月份有可能出现。笔者认为，中线谨慎看多PTA，关注短期回调所带来的买入机会。