莱茵哈特：中国市场棉花需求放缓（2.17）

　　纽约期棉-本周市场从近期低点稳步攀升，但涨幅温和，仅仅抹平上周跌幅的大约一半。在第一通知日之前，市场通常如此表现，期棉成交量良好，展期活动依然活跃。12年3月-12年5月价差波动范围相当大。从收盘基础看，价差在145点和60点之间(12年3月合约低于12年5月合约)。当日区间甚至更宽。未平仓合约在1月/2月初增加45000多手，似乎在190,000的水平找到一个临时顶部。

　　自1月下半月大幅减少之后，期权隐含波动变化不大。目前，近期月份的期权波动率在大约25%的水平，如果与基础短期历史波幅比较的话，此时的期权波动代表着一个公平的价值。

　　技术面，从目前看，12年5月合约走出89.99美分低点看起来有纠正性质，但市场很快将会继续下跌。然而，短期下行的可能性应该限制于88.00美分附近。如果收盘很有说服力地突破95.00美分，近期看跌前景则会无效。支撑位在92.00美分，其次在90.00美分。短线和中线趋势指标接近或者在中立区间。

　　美国–美国全国棉花委员会的调查结果显示，今年春季美国种植者打算种植1363万英亩棉花。根据这一意向，全国棉花委员会预期棉花产量在1830万包，假设西南部地区放弃率高于正常放弃率，高于较长的历史产量以及其他地区的放弃率。在这一点上，我们对全国棉花委员会的数字没有异议，但要记住，美国棉花种植面积的大约50%在中部干旱地区，因此，任何关于实际收获面积和最终产量的预测都必须保留余地。

　　西南部地区的情况，有报告说，至少有所改善，土壤条件与去年同期相比有所改善。中期预报也令人鼓舞，气象学家预测，当地天气至少在春季和播种季节继续改善。较长期的夏季几个月的预测不乐观，由于拉尼娜现象预期持续横跨美国南部，这意味着温度高于正常温度，降雨量低于正常降雨量。因此，“时间将会告知一切"的说法似乎非常通用，但是在这一点上，我们只能拭目以待，看今后几个月的天气能给我们带来什么消息。

　　中国-本周中国郑州商品交易所市场继续下滑，验证了一个观点，上周已经建立了一个持久顶部。市场价格在重要的22000支撑位(大概是一个“头肩”趋势反转形态的颈线)，达到初始区间上限，在21550-21100区间(12年9月合约)。如果价格不能在近期突破21550，市场可能会展开矫正行动，最近期的显著阻力位在大约22000元。

　　农历新年假期后，需求非常旺盛，但在这一周，需求大大放缓。一月份的进口量在326'500吨，不到12月进口数量的一半，令人相当失望。CNCRC已经恢复日常收储。有趣的是，有一段时间，新疆棉花的比例一直在减少，现在仅占总收储量的59%，截止今天，总收储数量是257万吨。