莱茵哈特：印度棉花出口局势不明朗（3.16）

　　纽约期棉-本周市场继续缓慢下滑。市场自去年12月以来，首次跌至88美分(12年5月合约)以下。从2月高点开始的下跌趋势相当有力度，到目前为止，只有几次虚弱的反弹，(不包括印度出口禁令导致的市场异常)。昨天美国出口销售数字相当不错，同时，美元疲软，提振棉花价格由低谷反弹，但是市场未能将涨幅维持到收盘。

　　期权隐含波动率承受更大的压力，目前在过去20个月的最低水。

　　棉花市场依然显示与玉米和大豆市场有很大的分歧，尤其是大豆市场。自年初以来，大豆上涨13%，而棉花下降5%。

　　技术面：本周无任何重大变化。短期和中期趋势指标仍看跌。然而，有些指标的势头已开始减弱，从日线图上看，有些指标显示下降趋势。这不足以证明市场在构建临时底部，而可能预示，近期下跌潜力有限(可能在85.00-84.00美分区间)。关键主力在91.00-91.50美分，然后在94.00-95.00美分。

　　美国-美国南部大部分地区，种植者的身影已经出现在田间地头。当然，现在开始种植棉花还有点早，但得克萨斯南部例外。目前，种植者在播种玉米，这可能减少棉田面积。在棉花种植带，玉米是棉花的可行替代作物，不幸的是，棉花价格在一条道上，而粮食价格则在另一条道上。例如，自年初以来，12年9月玉米合约涨幅突破6美元/蒲式耳，12年12月棉花合约努力涨至97.00美分/磅，但今天跌至大约88.00美分/磅。

　　下跌时间并不是一个好兆头，种植者将会选择种植和收获粮食。大豆行情也很好，突破了13美元/蒲式耳大关，自年初以来涨幅超过1.25美元。这让我们相信，上月美国棉花理事会的调查将会引发更多疑团，美国棉花理事会的调查是在这些商品价格进入自己的轨道之前完成的。即将公布的美国农业部种植意向报告应该给目前不断变化的形势提供一些新的线索。

　　印度-上周一，印度发出一个通知，解除具有争议的棉花出口禁令，而禁令仅仅施行一周。这个短命的禁令是印度在棉花出口政策上最新的180度大转弯。

　　一个部长级小组将在两周内再次审查棉花出口形势。所有登记证书都要提交外贸总局审查和重新确认。只有登记证书被重新确认之后，才能出口。在收到另行通知之前，将停发新的登记证书。外贸总局预期将会制定一个重新审查现有登记证书的标准。因此，很明显，印度棉花不能自由出口。如果即使政府允许出口已经登记的350万包棉花，贸易也是混乱的。在实践中，虽然解除了出口禁令，但是外贸总局不接受文件，而是在等待新的程序。到目前为止，还没有开始出口。这种局势非常不明朗。

　　巴基斯坦-本国原棉市场疲软。所有大型和中型纺织厂都已经很好地补充了货源，直到新棉上市，而一些小型纺织厂和出口商依然在市场上买进。出口业务依然按常规进行，到目前为止，已经销售120万包棉花。近几天，国内纱线和纺织市场普遍疲软。纺织厂抱怨，销售低迷，国内和出口市场纱线需求不振。他们担心，如果销售量不能很快回升的话，库存将会加大。下游纺织厂抱怨，远期订单很少，由于目前断气和停电，企业利润受损。目前纱线和坯布需求减少，价格下降，尤其是来自中国的需求已经大大减少。

　　中国-郑州商品交易所市场低开，此前，印度传来消息，撤销棉花出口禁令。郑交所价格立即试探21,475支撑位(12年9月合约)，然后，终于在周三出现新的卖空盘，刺激价格跌破支撑位。本周其余时间，价格继续下滑，创下两个月最低点21,200元。

　　新的下行价格目标在大约21'050。中期趋势已经转向看跌。持仓量继续增加，现在有467'572手。较两个月前增加70%。认证库存也不断增加，因为，与目前沉闷的现货市场比较，郑交所是一个很好的抛售选择。认证棉花已经达到77'154吨，待认证棉花52'332吨，总量达到129'486吨。创历史新高，占总持仓量的5.5%。交易所与交易所之间的基差小幅上挺。

　　纺织厂依然按照即买即用的方式缓慢采购棉花。中国海关本周宣布，2月进口616'000吨，记住，这个数字包括清关和未清关的进口树数量。在11年8月-12年2月，进口总量现在达到282.6万吨(2011年12月进口790,000吨，创新高)。CNCRC收储量已经达到289万吨。到本月底，应该完成300万吨的收储任务。