恒逸石化转型应对行业变化

　　恒逸石化是全球领先的精对苯二甲酸(PTA)和聚酯纤维制造商。公司依托长三角地区发达的产业集群效应，率先实现了产业转型升级，形成了精对苯二甲酸和聚酯纤维上下游产业链一体化和产能规模化的产业格局，其产能规模、装备技术、成本控制、品质管理和产品差异化等方面在同类企业中处于领先地位。

　　作为PTA行业的龙头企业，公司享受了2011年的PTA盛宴，单从公司财报来看，PTA业务就贡献了46%的收益，如果再加上一些内部抵消的费用，PTA的业绩贡献将更大。可以说PTA的价格高企是公司2011年业绩亮眼的主要原因。但从实际价格走势来看，在经历了去年1-3季度的高高在上之后，PTA价格从去年四季度开始下跌，加上行业淡季等因素，第四季度PTA业务基本没有盈利。从目前情况来看，由于下游纺织行业可能的景气度回落，PTA价格继续下降将是大概率事件，如果还是继续维持之前的盈利模式，公司恐怕无法继续维持去年的大幅盈利态势，转型不可避免。

　　为了应对行业的变化，公司首先采取的是扩充产能，通过规模效应换取业绩的继续提升。据悉，公司参股的海南逸盛石化在海南的210万吨PTA将于今年7-8月份投产使用；参股的大连逸盛大化也计划在今年年末实现技改，扩充340万吨PTA产能。这两个项目可以进一步扩充公司的权益产能，有效弥补PTA盈利水平下滑的不利影响。此外，公司还通过非公开发行股票募资的形式建设己内酰胺(CPL)项目。CPL是一种重要的化工原料，应用范围广泛，是全球第三大合成纤维。由于CPL技术门槛较高，工程建设和生产工艺复杂且投资额较大，制约了我国CPL发展，导致我国CPL严重短缺，进口依存度非常高。因此，我国CPL存在巨大的市场需求，未来几年该产品处在景气周期，盈利状况可观。公司的项目设计产能为20万吨，可谓是国内独一份，将有明显的进口替代效应，虽然短期暂时无法贡献利润，但前景值得期待。

　　二级市场上，该股股性较为活跃，资金参与热情高。除权之后，该股在回踩了半年线之后，股价迅速回升，再次突破了各条均线的压制，日线MACD指标即将金叉，技术形态向好。鉴于该股较强的盈利能力，目前股价仍具有较高安全边际，后期公司的新增产能消化得当，产业链得到进一步完善，业绩仍有较大上升空间，股价也能水涨船高，建议投资者逢低关注。