己内酰胺 两年内有望完成进口替代

　　目前国内己内酰胺进口依存度超过50%，未来两年内有望完成进口替代。由于己内酰胺生产工艺复杂,目前国内仅有巴陵石化、南京帝斯曼、中石化石家庄化纤和浙江巨化集团生产,国内进口依存度一直处于50%以上。

　　但这种情况在未来两年内将要改变。根据统计的数据,截至2011年底,国内有92.5万吨/年己内酰胺产能在建。如果顺利的话,这些装置将在2012和2013年逐步投产;2013年之后国内己内酰胺将完成进口替代。

　　目前国内己内酰胺盈利水平处于历史均值附近根据测算,参照己内酰胺20500元/吨(含税)的市场价格,吨毛利在6500元左右,毛利率35%以上;扣除1000元/吨的三费,并执行25%的所得税率,己内酰胺吨净利在4000元左右。从2006年以来的数据来看,己内酰胺目前盈利水平位于历史均值附近。2009年1月份,己内酰胺价格和价差基本同时触底;2011年3月份,己内酰胺价格和价差基本同时创下历史新高。

　　预计己内酰胺盈利开始缓慢下滑

　　2012年我国己内酰胺新增产能为52.5万吨,几乎与此前的存量产能相当。虽然到2013年底我国才基本实现供需平衡,但由于短期内新增产能较大,行业盈利开始缓慢下滑。假如规划的产能完全投放,2014年新增产能将达到282万吨。届时行业盈利能力可能出现恶化。

　　相关上市公司

　　上市公司中,生产和规划建设己内酰胺生产装置的公司有恒逸石化、鲁西化工和兰花科创3家。其中，恒逸石化产能投放最快,预计2012年2季度投产。

　　根据测算，3家公司中鲁西化工的吨投资成本最低，兰花科创的吨投资成本最高；从业绩弹性来看，兰花科创的弹性最大，恒逸石化的弹性最小。