丛棉公司：市场可能在70 美分附近找到平衡能量（5.24)

　　本周(截止5月24日)纽约期棉继续下跌，7月下跌271点，收于73.94美分，而12月合约下跌了323点，收于70.67美分。

　　市场继续下跌，因为大量与期权相关的抛售(看跌买入和看涨卖出)将价格打压到70.53美分低谷(7月合约)，这意味着，市场交易价格较上月惊人地下跌22美分。周二和周三市场暴跌的特征是恐慌性抛售，这种举动往往标志着一个交易底部。

　　抛售似乎受到组合行动的驱动，包括种植者套期保值、投机性卖出以及贸易多头平仓。当我们分析最新的CFTC报告时，我们发现，截止5月15日，新的贸易多头大幅提高，数量超过17000合同。大部分新多头可能是由贸易空头看跌造成的，当市场从那周大约87-77美分下跌的时候，他们很快增加了“多头部位“。截止5月15日，7月合约有大约48000看跌期权，12月合约有36000看跌期权，成交价位在70美分和90美分之间。

　　上周，我们认为市场可能会在70美分附近找到平衡能量，现在我们仍然相信这一点。大部分贸易商都站错了队，现在他们的空头看跌期权应该减少他们的损失，一旦市场跌破70美分，种植者不太可能大量增加套期保值。与此同时，我们最终会看到，部分纺织厂对这些价格水平感兴趣，他们甚至会扩大补货。

　　今天的美国出口销售报告给出很牛的数字，在一片危机中，出口销售数字值得庆贺，上周陆地棉和皮马棉的两个销售年度销售合计239,000标准出口包。在买方名单上，销售市场再次达到15个市场，中国是最大的买方。出口数量也非常好，为282，3000标准出口包。今年总的委托数量现在大约是1240万统计包，而迄今为止出口数量为920万包。

　　虽然市场可能会随时出现些短暂反弹，但大多数分析家似乎都同意，2012/13年注定是一个“下跌年份”，价格几乎没有希望从目前的水平大幅度恢复。市场面临的问题是，我们可能至少还会有一年看到棉花供应量很充裕。

　　然而，当我们预测更深入地预测未来时，有些情况发展让我们相信，棉花价格不会永远保持在低水平。大约6-7年前，几乎所有的农产品都供过于求，不论是小麦，玉米，大豆还是棉花。所有产品价格都被压抑，美国农民则拥有农场计划的安全网，而全球他地区的生产受到打击。当时发生两件事使得形势出现急剧变化，新兴市场中产阶级迅速增长，以及用玉米生产乙醇。

　　亚洲特别是中国的中产阶级迅速崛起，粮食需求出现从未有过的增长。自2000年以来，不仅仅世界人口从60亿增长到70亿，而且世界上越来越多的人进入到中产阶级，他们的热量摄入倾向于增加。随着收入的增长，人们改变着自己的饮食习惯，从主食，如水稻，小麦，玉米和蔬菜，转变到包括很多动物蛋白的食品。由于需要消耗大约7磅饲料粮才能生产一磅牛肉(猪肉和鸡肉少一点)，因此，粮食需求的增长速度将快于人口增长，热量消耗的变化可能暗示什么。

　　我们相信，我们已经达到了某个点，在这一点上，世界将继续不断努力，才能满足日益增长的需求水平。廉价食品和大量库存的时代已经一去不返，如果棉花价格继续太低，将会选择让自己让出土地，那么，竞争作物将很高兴接管棉花让出的土地。

　　那么，我们该何去何从？我们相信价格已跌得够低了，买方越来越不愿意在70美分下方做空，而一旦价格稳定下来，买家的人数将会增加。市场上涨应该是短暂的，但是，仍有很多种植者在等待机会，如果市场给他们机会，他们将做一些套期保值。我们不排除今年夏季晚些时候价格会跌得更低，但首先我们必须看到棉花长势很好，价格才能跌得更低。