产业链利空云集 PTA积重难返

　　2012年5月以来，欧债危机持续恶化，美国经济数据倍显疲弱，原油屡现暴跌行情，这对原本基本面就十分脆弱的PTA来说，无疑是雪上加霜。PTA在本轮下跌行情中成为领跌先锋，PTA自“五一”假日以后，下跌超过1200点，跌幅达到14%，为2010年8月以来的最低点。

　　成本支撑塌陷

　　PTA仍有下跌空间

　　进入5月，美国利空数据频频来袭，EIA原油库存周报显示，美国原油库存连续10周上涨，且5月24日当周增加220万桶，刷新22年来的新高。随后，美国非农报告显示，5月份美国非农就业人数增加6.9万人，远低于预期，创下一年以来的最低水平，失业率则上升至8.2%。此外，3月份和4月份的非农就业人数增长数据也被向下修正。受以上种种经济数据刺激，纽约原油期货价格接连大幅下挫，创下2008年12月份以来的最高单月跌幅。与原油关系紧密的石脑油在5月的跌幅亦超过17%。让人更为忧心的则是，一直表现抗跌的PX价格出现大幅补跌，由5月初的1524美元/吨FOB韩国跌至现在的1210美元。但是，目前PX生产商依旧保持每吨100美元以上的利润，且PX与石脑油的价差虽已由580美元/吨回落至450美元/吨，但依旧远高于正常水平，因此PX仍有很大的下跌空间。至此，PTA多头的成本支撑梦想破灭，下跌行情正在进行时。

　　现货价格补跌

　　PTA将迎扩产高峰

　　5月份，PTA现货价格相对期货价格明显比较抗跌，PTA期货对现货的贴水幅度大幅增加，由4月的130元/吨涨至最高337元/吨，但是上周以来，PTA现货价格出现大幅补跌，最高日跌幅达到450元/吨，截至6月4日，PTA华东地区现货价格仅高于主力合约TA1209收盘价75元。之所以会出现5月底的恐慌性补跌，主要原因是由于PTA新产能投产的大幕已经拉开。5月21日，远东石化140万吨的新装置开始投料生产，初期试车70万吨，目前已有合格产品产出。6—7月份桐昆股份[10.10 3.38%股吧研报]140万吨新装置也将投产，且下半年还将有其他大量的产能计划投产，因此，PTA产能过剩量在未来几个月内将迎来高峰，失去成本支撑的PTA将举步维艰。

　　终端需求低迷

　　涤纶库存再度上浮

　　5月，欧债危机愈演愈烈，美债危机也初露头角，这对PTA的终端纺织行业出口来说，无疑是重大打击。即使是纺织服装出口旺季，可是江浙织机的开工率一直在60%左右徘徊，纺织上游的涤纶产品库存更是不减反增，特别是涤纶长丝DTY的库存高达36天，远高于正常水平的10天。加之6月为传统纺织淡季，且多数聚酯、涤纶企业面临还贷高峰，聚酯企业为了缓解高开工率所带来的库存积压，只能降价抛售，因此，整个涤丝市场已经形成了“上缺支撑、下缺需求”的格局，市场悲观情绪浓重。

　　从目前整个PTA产业链来看，上方原油走弱带动PX大跌，PTA成本重心大幅下移，下方纺织前景黯淡，造成PTA及其下游产品库存堆积，加之已拉开帷幕的PTA投产高峰，PTA后市行情可谓积重难返，终将奔向7000点。