永不止步：中国服饰企业上市之路

　　生意社6月18日讯　企业发展到一定的程度，上市是必然的选择

　　资本运作成为常态

　　2011年11月2日，淑女屋上市被否；11日，卡奴迪路成功过会；24日，广豪国际成功登陆香港联合交易所；25日，乔丹体育通过发行审核；29日，百圆裤业开始路演；同日，中国服饰总结了6月份在香港联交所发行失败的经验，二次冲刺上市。

　　也是这一年11月，波司登宣布收购深圳女装杰西，正式进入中高端女装领域；凯撒股份6090万元扩股宇鑫广东，拥有了多个国际品牌在国内代理权，并强化了全国性渠道布局；百丽国际或将收购深圳领跑体育用品，不仅继续保持女鞋领域绝对话语权，更强化了体育用品领域的强势地位；25日，欣贺集团宣布获得奢侈品巨头LVMH投资入股。

　　还是在11月，雅戈尔股东大会通过决议，收购7.5亿收购14家子公司25%股权，使之成为100%全资子公司，进一步强化品牌服装业务；7日，七匹狼发布非公开增发股票预案，拟融资不超过18亿元，用于优化营销网络；30日，证监会发审委审核通过了报喜鸟15亿元公开增发股票计划，将进一步拓展和优化渠道。

　　热热闹闹的新闻背后，显示时尚服饰行业已全面进入资本时代，未来不仅是产品经营的比拼，更是资本实力的较量，行业竞争会日趋激烈。

　　近年来，在资本看好中国服装品牌的同时，中国服装企业也积极走进资本市场。上市，已成为众多服装企业的共同选择。

　　根据报道，目前已有近100家纺织服装企业等候在资本市场的门外，其中，虽然不乏被屡次喝退而再度冲刺者，但所谓“上市的诱惑”仍激励着大批公司前赴后继。

　　上市，前赴后继

　　虽然2011年内地服装类企业成为A股IPO申请上会被否的重灾区，11家服装类企业IPO申请上会,有6家被否,过会率仅45%。然而，这并不能阻挡企业冲刺上市的脚步。

　　2月2日，中国证监会在其网站公布的首次公开发行股票申报企业基本信息情况表显示，截止2012年1月31日，已有乔治白、AB、云蝠、凯信、贵人鸟、拉夏贝尔、海澜之家和卡奴迪路8家服装企业正在排队。

　　事实上，早在2009年11月，工业和信息化部、国家发展和改革委员会、财政部等7部门联合印发的《关于加快推进服装家纺自主品牌建设的指导意见》指出，将鼓励符合条件的自主品牌服装、家纺企业上市、发行债券，利用资本市场直接融资；鼓励企业以自主品牌为纽带进行并购重组。

　　从1996年杉杉登陆上交所开始，中国服装企业与资本联姻，已经有十五年。

　　2004年6月，李宁公司在香港联合交易所正式挂牌交易，是中国第一家进行IPO的体育用品公司；同年8月，七匹狼于成功登陆深圳中小板块；2005年11月鸿星尔克以近7倍的市盈率在新加坡主板上市，募集资金约2亿元人民币，成为中国第一家在国外上市的专业体育运动品牌；

　　2007年则呈现出“你方唱罢我登场”的局面：5月23日，百丽正式在香港交易所挂牌上市，市值超过660亿港元；7月10日，安踏体育在香港上市；8月1日，报喜鸟服饰股份有限公司在深交所中小企业板块挂牌上市；10月10日，中国动向在香港进行首次IPO，募集资金54亿港币；10月11日，波司登香港上市。08年6月3日特步港交所上市；8月，美邦服饰登陆深交所，所持股份瞬间达到160多亿元的市值……

　　比蓝国际投资顾问有限公司总裁李凯洛认为表示，资本快速进入传统行业，将以前所未有的力度改变传统企业的思维和运作方式，引爆商业势能，进而改变和影响中国服装产业发展路径。

　　乔丹(中国)有限公司服装事业中心总经理倪振年也认为，“企业发展到一定的程度，上市是必然的选择，上市可以为企业的未来提供资本运作的平台，这也是产品经营与资本经营的重要区别，使企业更具公信力且便于资金运转，投资有利的项目。”

　　“经过十来年的发展，服装企业和资本的不断融合出现波段式发展趋势，服装企业上市第五波即将到来。”李凯洛表示。

　　蜂拥上市的背后

　　“最近几年，国内服装企业集中上市，是因为服装行业在中国是万亿的市场，但目前真正的品牌规模还很小，但未来3-5年，这个行业将进入非常快速的增长阶段，而且会集中，大企业越来越大，对于中小企业而言，这几年至关重要，如果没有足够的资源包括资金，很可能被淘汰。”联想投资李家庆在接受记者采访时表示。

　　李家庆的观点得到奥康董事长王振滔认同，他表示，正是由于没有及早上市，让温州鞋企被以安踏等一批上市的福建鞋企迅速赶超，所以，他直言，对于奥康来说，“不上市，不提升规范，就是等死。”

　　目前，进入中国的国际品牌越来越多，未来要面对的不仅是跟本土品牌的竞争，还要跟国际品牌去竞争。

　　“如果我要实现我的梦，把这个品牌打造下去的话，就一定要先在中国取得第一，但是要第一，就不是我目前的资金规模和营运模式所能做到的。”巴布豆董事长林启东向记者表示。

　　福建一家男装企业负责人也表达了类似的担忧：“国内部分细分服装市场日益集中，特别是男装、运动装市场，市场集中度越来越高，竞争对手的数量逐渐减少，竞争强度却大大增强。在终端为王、产品同质化，甚至是决策同质化的今天，服装品牌竞争集中表现在对优势终端资源的争夺上，随着商铺成本的逐年大幅上升，拿下一个位置好、面积大的街边店铺，动辄需要几百上千万的资金。”

　　歌力思董事长夏国新认为，当众多服装企业和品牌都具备了一定实力、人才、渠道后，较量的就是企业资金的能力。“竞争就是这样，虽然只是差这么一点点，但结局可能就会完全不同。如果一个品牌投入几千万元，而另一个品牌没有钱投入，竞争的结果是可想而知的。”

　　蓝山中国资本创始合伙人唐越表示，任何一个企业不成为一个上市公司的话，是很难成为一个真正长期可持续发展的公司，所以一个独立的品牌最终在我看来的结果只有两个，很多曾经非常成功的品牌最终在某个时刻都会倒闭，或者会被别的上市公司而收购。少有非常成功的未上市品牌，也会随着创始人的老去而最终回消亡。

　　事实上，融资难一直是影响国内服装企业做强、做大的一个重要因素，尤其是服装企业中90%以上都是民营企业，遇到的融资困难更多。

　　与向银行贷款等间接融资方式相比，股权融资、直接融资，具有明显的优势：上市融入的资金具有永久性，无需归还，可以大幅度降低企业的财务成本，免受国家收缩银根等金融政策的影响；募集资金数量大、速度快。

　　一位业内人士分析说，如果企业以20倍市盈率发行股票，意味着需要用20年时间积累的资金可以通过上市一次性募集到位；企业上市后就获得了在资本市场持续融资的通道，可以通过配股、增发、发行可转债等方式多次融资。

　　因此，上市就成为了国内服装企业解决融资问题的唯一出路。

　　夏国新认为，在未来的5年内，中国将完成一次重要消费结构的转变，越来越多的产业都走到了升级的岔路口上，服装行业同样如此。越来越多的服装行业品牌与资本嫁接，恰恰是盯上了时尚产业升级与内需刺激的双重机遇。

　　当然，上市本来就不是企业发展的终点，而仅仅是企业征战途中的一项“武器”。无论登顶之后能否看到美丽的风景，企业依然继续前赴后继努力爬上“上市”这座高山。