期市名家：PTA 回调压力加大

　　近期全球各大央行集中降息，反映出全球经济在进一步走弱。短期看，PTA回调压力加大，但回落空间或将有限。

　　受欧洲峰会意外利好、国际油价大幅反弹等因素推动，近期PTA期价涨幅可观。不过，随着各大央行集中降息或采取其他一些宽松措施，市场再度聚焦到全球经济增速放缓这一核心问题上。受此影响，上周末以国际原油为领头羊，大宗商品价格出现一定幅度调整，PTA短线获利回吐压力加大。

　　全球央行降息，暂难解经济忧虑

　　近期欧洲峰会利好逐渐被消化，市场再度聚焦全球经济增速问题。为了刺激经济增长，上周四中国、欧元区、英国及其他一些国家的中央银行接连出手，中国和欧央行再度降息，英国央行则将债券购买规模扩大500亿英镑，肯尼亚和丹麦央行也在设法放宽信贷条件，美联储暗示可能会在美国经济增长不佳的情况下推出新措施。各央行的举措暗示着未来经济增长可能将出现进一步放缓，尤其是中国，然而无论如何，全球央行开始步入宽松周期。上周五美国发布的6月非农数据反映出美国经济复苏依然举步维艰，就业人数增幅不及预期，但维持单位数增长的态势，同时失业率依然维持在8%上方，尚不足以再次激发市场QE3预期。最新公布的中国6月CPI仅为2.2%，创出了29个月新低，也为未来中国货币政策进一步放松打开了空间。

　　国际原油对PTA成本影响作用加强

　　近期PX价格在国际油价的带动下，迅速从1200美元(FOB韩国)/吨下方重返1300美元/吨上方。今年PTA供需过剩，使得成本对PTA价格的引导作用大大增强。而随着PTA金融属性的不断增强，加之产业链的传导，今年以来国际原油对PTA价格的影响也明显增强。目前以页岩油、油砂等生产原油的成本多在70美元/桶左右，加上这类新兴的原油生产方式在原油生产中日益重要，因而WTI原油80美元/桶一线支撑较强，原油调整空间或将有限。而若未来地缘危机恶化，国际原油仍有望回升。从供需和产能来看，今年PX供需相对PTA供需偏紧，同时当前石化下游主要产品中除了芳烃类产品，其他产品基本上无力可图或亏损，这将继续抑制石化装置开工率，从而抑制PX价格的下跌空间。后市PX与石脑油价差有望保持在350美元/吨上方的相对偏高状态，PTA回调空间有限。

　　基本面偏弱，PTA整体处于弱势中

　　今年以来，尤其是下半年PTA大量的新产能扩产预期将抑制PTA市场这一波成本推动型行情的反弹空间，并导致PTA整体处于弱势之中。下半年，一旦PTA生产扭亏为盈，利润转好，将刺激新产能投产，从而加大国内PTA供应压力。以最新的PX现货(FOB韩国)价格测算，当前PTA生产成本在7700元/吨一线，PTA现货价格在7600元/吨一线，PTA生产企业的利润并没有明显改善，尚不足以刺激国内新产能投产。

　　与此同时，年初以来欧债危机恶化对我国纺织服装出口的负面影响逐渐加重，楼市调控以及国内经济增速放缓也影响到纺织服装的内需，今年上半年PTA需求终端拖累下持续恶化。工信部数据显示1—5月化纤行业利润同比下降50.1%，纺织企业亏损面近两成，整体上纺织服装企业恶化程度已经接近2008年状况，下半年纺织服装行业整体依然难以乐观。近期，国内货币政策放松以及人民币走弱等对纺织服装以及PTA需求的影响还有待观察。