丛棉公司：新棉入市之前美棉没有价格压力（8.09)

　　本周(截至8月9日)纽约期棉大幅上涨，12月合约上涨498点，收于75.95美分。

　　上周我们谈到曲线图上形成一个“三角形”，预示市场最终将突破交易区间。但让大多数交易商吃惊的是上周五市场向上突破，与市场的长期跌势相反。这一逆转激活了一系列止损买盘，在仅仅两个交易日将市场推高近500点。周五的日成交量翻番，达到24000手合约，周一成交量为22000手合约，几乎所有成交都集中在12月合约。此后，成交量缓和下来，这是一个警告信号，上涨势头可能会停止。

　　市场虽然平静，但是也有一些能够推高行情的令人惊讶的事情。在突破75美分之前，来自贸易方面的阻力似乎有限，即使现在，每一笔销售背后的信心也不是很足。我们相信，这是由于现货市场目前非常紧张，棉商们可能缺少货源履行近期出口合约，因此，他们不愿意在目前积极抛售期货。

　　现在的问题是，8月1日全球年初库存创下6670万包最高记录，但市场为什么会感觉如此紧张呢？为了回答这个问题，我们必须认真看看这些库存都存在哪里，以什么价格可以拿到这些棉花库存。中国位居第一，持有2730万包棉花，但是，正如我们都知道的，这些棉花库存的平均价格较世界市场价格高出50美分，目前不参与市场交易。下一个是巴西，持有800万包年初库存，但是大部分已经签约，巴西今年棉花种植面积可能减少30%，我们预期，在可预见的未来，巴西棉花不会出现任何价格压力。

　　印度是世界第三大棉花库存持有国家，有730万统计包，但是，不要指望印度会很快报出便宜的价格。相反，近期印度已经成为一个敏感的进口国家，国内价格非常坚挺，高等级棉花目前在国内的价格大约是90美分。事实上，中国今年大量进口纱线，这促进了印度纺织厂的棉花用量。同样的情况也发生在巴基斯坦，但价格不如印度高，棉花价格仍然较世界市场高出几美分。

　　上述四国有4580万包棉花，或者占全球年初库存的三分之二以上，这些国家都具有相当大的国内纺织行业，往往为价格提供支持。但是，澳大利亚，中亚，非洲棉花以及美国棉花情况不同，这些国家都高度依赖出口。

　　澳大利亚年初库存340万包，部分尚未加工，还有棉花货源，但是棉花价格相对较高。乌兹别克斯坦和土库曼斯坦情况完全一样，根据美国农业部报告，这两个国家年初库存合并为250万包，虽然非官方机构估计，库存高达350万包。到目前为止，这两个国家政府拒绝降价促销，潜在的买家因此在寻找更加有吸引力的棉花货源，如非洲棉花或者美国棉花。虽然近几个月非洲棉花成为纺织厂的可行选择，但货源相对较小，东非和西非相加仅生产大约450万包棉花，即使8月1日年初库存仍然大约有240万包，但这些棉花大部分已经签约。

　　其他棉花要不就是不容易得到，要不就是太贵，近几个月美国已经成为纺织厂的剩余供应商，尤其是期棉市场在5月初下跌20美分之后。买家纷纷转向美国，销售加速，成交过量，导致现货基差坚挺。正如我们上周指出的，美国年初库存仅有310万包，目前出口销售量有440万统计包，国内纺织厂在今后三个月的用量大约90万包。换言之，我们预期，在新棉批量进入市场之前，美国棉花不会有任何价格压力。

　　那么，我们该何去何从？我们相信，这是一个时间问题！我们目前正在应付紧张的现货市场，尤其是美国。投机商买盘带动期棉市场上涨，暂时看不到卖盘。在新棉进入市场之前，或者价格涨至一定程度让中亚、澳大利亚以及中国港口寄存的大量库存进入市场之前，这种市场动态可能一直占据上风。除非出现不可预见的棉花生长问题，否则我们应该看到，新棉在9月下旬或者10月上旬会对价格形成压力。从长远角度看，在很大程度上取决于种植意向。鉴于粮食和大豆价格创新高，因此，我们预期，明年棉花种植面积将大幅减少。明天美国农业部将发布重要的棉花供需报告，这份报告将为市场走势奠定基调。