持仓量处于高位 多空对决或引来PTA大行情

　　虽然昨日有所缩减，但文华财经PTA指数持仓量依然处于71万手以上的高位，与此同时期价却保持在7400-7800元区间震荡，多空博弈一时间难分高下。

　　目前，多头力量主要是出于宏观面的考量，大量业内人士对宏观面好转有着强烈的预期，因此多头资金经久不衰；空头力量主要出于基本面的考量，下半年PTA新增产能投产计划巨大，一旦如期投产，将带来巨大的供应压力，所以空头资金毫不示弱。不过，在不久的将来，多空必然会有一方败下阵来。而其中一方资金的撤出，也将打破PTA价格震荡的平衡，为PTA期价走势引领新的方向。我们认为，多空对决到底鹿死谁手将取决于新增产能能否如期投产，真正形成巨大的生产力。

　　2012年是PTA产能大幅增加的一年，按照计划，全年PTA新增产能总量预计将达到1000万吨以上，比截至2011年已经拥有的产能增加50%以上。不过由于上半年PTA现货生产长期处于亏损的状态，而且亏损程度愈演愈烈(目前已经超过了500元/吨)，因此不少原计划放在上半年投产的产能纷纷推迟至下半年甚至明年。而下半年计划投产量本来就很大，因此届时PTA期价将面临很大的来自于供应面的利空影响。

　　公开信息显示，1月，珠海BP20万吨新增产能已经顺利投产；5月，远东石化70万吨新增产能已经投产；远东石化计划在7月份投产的70万吨新产能已被推迟至8月底；原本计划在7月份投产的桐昆嘉兴石化的150万吨新增产能，被推迟至8、9月份投产；9-10月份，逸盛海南的220万吨新增产能计划投产；恒力石化计划在9-10月和11-12月各投产220万吨新增产能，恒力石化一家企业共计投产440万吨。预计2012年我国全年增加新PTA产能1195万吨。从投产月份来看，9月份以后的投产力度非常大，如果绝大多数PTA新增产能都能如期投产并形成生产力，届时PTA价格将受到压倒性的利空影响。

　　当然，巨大的PTA产能否顺利如期投产，主要取决于PTA现货生产利润空间能否好转，从而扭转严重亏损的行业现状。生产利润的高低很大程度上取决于上游成本支撑的变化，因此原油和PX走势一定程度上决定着PTA现货生产的利润情况。另外，PTA现货价格也是决定其生产利润的一个重要因素。

　　正因如此，如果PTA生产利润持续恢复，或将引来后期产能大幅的投产，最终以空头胜出的暴跌行情结束本轮震荡；如果PTA生产持续严重亏损，则不能排除下半年巨大的新增产能计划推迟投产的可能性，届时加上宏观的好转、原油的走强，PTA期货价格或将上演一幕大涨行情。