2012年8月份纺织行业形势分析

　　编者按：2012年8月份由于干扰因素较少及换季促销拉动服装类终端零售增速回暖。8月服装类中观和微观数据趋势一致，主要纺织原料和纺织品价格环比持续回升。

　　基本面数据要点：2012年8月份干扰因素较少及换季促销拉动服装类终端零售增速回暖。8月服装类中观和微观数据趋势一致，其中，百家零售企业服装类零售额同比增长16.7%，较上月回升5.2个百分点(零售量同比增长5.0%，较上月回升2.5个百分点);但首饰类中观和微观层面数据趋势不一致，反映了中小城市或中小商场零售数据好于重点商场;服饰出口略有回升，但纺织品出口依然较差;8月以来贵金属、主要纺织原料和纺织品价格环比持续回升。

　　A股公司：8月由于换季折扣较多，大部分公司终端销售增速都较7月有所恢复。七匹狼(20.80,0.26,1.27%)：8月直营在促销的刺激下增速达39%，加盟因折扣力度不及直营，销售增速慢于直营;卡奴：8月销售好于7月，虽同店增长不算高，但新开店拉动收入增长较好;罗莱：7、8月综合发货增速达20%多;梦洁：今年由于促销时间拉长，8月销售同比增长10%多;老凤祥(23.09,0.47,2.08%)：1-8月黄金珠宝业务总销售收入同增23%左右，批发收入同增25%;奥康：7、8月内销报表收入预计同比仍有30%左右的增长，但出口加工延续上半年的较差状况，综合看7、8月总收入增速预计与上半年相当，在20-25%之间。

　　港股和海外公司：利郎2013年春夏订货额同比下降9.0%，副品牌L2同比增长17.0%，主品牌订货额下降主要是终端消费乏力、经销商今年春夏库存较高以及订货率下调所致。金利来、安踏、特步等公司订货会金额增速均显著放缓，但长兴2013年春夏订货额增速却并未放缓(2013年春夏订货会金额同增16%，而2012年秋冬同增15%)。H&M 8月份可比销售同比下降4%，巴宝莉近来同店销售已下滑至负增长，Zara母公司Inditex截止7月底中期业绩表现较好(同店增长达7%)，维多利亚的秘密8月份同店增长9%;美国服饰细分行业除鞋类和珠宝首饰类之外，8月份同店增长环比均有所提升。

　　走势回顾：9月以来服饰家纺板块估值继续下滑，基本符合我们预期;A股涨幅靠前的是伟星和美邦等，跌幅较大的是华孚、创世、百圆、罗莱、梦洁、卡奴、九牧王(19.59,0.29,1.50%)、探路者(17.600,0.44,2.56%)和七匹狼等;H股涨幅较大主要是六福、周生生、周大福(微博)、安踏、动向、李宁、匹克等;跌幅较大的主要是利郎(跌幅达20%)和长兴、班尼路、I.T等。

　　投资策略：受两大男装公司明年春夏订货会略低于预期的影响，行业近期延续了调整的走势。行业近期缺乏催化剂，预计市场还需对明年订货会增速放缓进行消化。但近期行业估值已有较多调整，待对明年增速放缓进行合理消化后，且去年四季度基数低，可精选品种预计到年底可获得一定收益。短期相对重点推荐朗姿、富安娜(35.15,-0.16,-0.45%)、卡奴、探路者，此外，老凤祥近期伴随金价走势可阶段性选择，奥康近期的销售数据仍不错，今年估值性价比较合适。七匹狼可待订货会情况合理消化后关注。

　　风险提示：经济放缓影响消费需求;成本提升降低盈利;外需不振影响出口。