莱因哈特：美农业部月报比市场预期更悲观（11.2）

　　纽约期棉-经过上周的盘整之后，市场向下突破，跌破10月低点，成交量良好。指数基金滚仓对12年12月-13年3月价差构成压力，导致价差创下今年7月以来的最大价差。12年12月合约持仓量快速减少，很快13年3月合约将成为领头羊(在12年12月合约期权于下周到期之后)。价格下跌促使纺织厂放量采购，有助于抑制ICE市场上来自其他部门的抛售压力。

　　本周虽然技术面保持不变，仍然看跌，但下行趋势似乎受到限制，徘徊在67.50美分，只要现货采购人气还会像本周见到的这样强劲，至少短期内价格不会跌破67.50美分。

　　从目前价格水平开始的反弹可能是纠正性质的，不会突破关键的74.75美分和76.00美分(12年12月合约)阻力位。

　　美国-自上周以来，12年12月合约从77.00美分下跌至目前的大约70.00美分。由于市场下跌，12年12月合约与13年3月合约之间的价差发生较大变化，从倒挂位置转变到几乎没有持仓费，这可能会不利于早些时候发出的近期需求信号，以及新棉库存短缺信号。因此，上周可交割棉花临时短缺的情况可能正在得到修正。认证库存大多是棉商库存，将对空头期棉合约头寸进行交割，目前认证库存相当小，略超过10,000包。部分原因是，能够满足最低质量标准的可交割棉花的比例远远低于平均水平，至少到目前为止，可交割品质棉花的比例低的不同寻常。可交割棉花的五年平均比例是68%。根据美国农业部的分级数据，今年目前的比例大约是50%，上周略有改善，因为在收棉花季节，会有越来越多的可交割棉花。市场可能会预期到这一点。

　　中国-郑州商品交易所期棉交易价格基本在横盘，成交量相对较低。动量和趋势指示显示为中性。短期关键阻力位在20,000元，支撑位在19,100元(13年1月合约)。13年5月合约将很快取代13年1月合约，成为领头羊。郑州商交所-ICE洲际交易所价差已经扩大到自2010年四季度以来的最高水平。

　　截止昨天，中国储备棉收购总量为1'856'530吨，其中1'338'72吨是新疆棉，517'810吨来自华东地区。昨天，国家统计局公布采购经理人指数，10月份指数从9月份的49.8攀升至50.2。由于这一消息，上海综合指数上涨2%。市场再次听到传闻，说要在12月/1月再度投放进口棉花，但是没有得到官方的证实或者否认。