进口纺织原料市场的隐忧

　　今年年中在杭州召开的“中国纺织原料高峰论坛”和“进口棉纱论坛”两个会议。参加人数将近1500人。人潮涌动的会场让我感到十分不安，就好像在当年的证券公司散户大厅里，当你看到熙熙攘攘的散户聚集在一起就会警觉地嗅出行情即将见顶的信号。倒是那些参会的巴基斯坦和印度的供应商，先是莫名惊诧，随即欣喜若狂。他们以为来参会的都是实际买家，其实他们不知的是，前来参会者基本上是两类人：一类参会者是进口棉纱棉布的新入场者，有些还是卖了工厂转向贸易领域的小企业主；另一类参会者是前期高价进货后浮亏严重，寻求解套者。

　　这3年来，由于价格优势，进口棉纱和坯布越来越受到重视，2010年百年不遇的大行情，令做棉花和棉纱生意的商人“一年赚了十年的钱”。这种“赚钱效应”也吸引了越来越多的场外资金入场。原本和纺织行业毫无关系的企业、投资机构和个人也加入洋纱洋布的海外采购大军。我们公司的供应商，巴基斯坦卡拉奇一家著名的纺织企业，在5月份一天之内接待了5批来自中国大陆的采购团。这位巴基斯坦朋友并没有因此而高兴，相反他忧心忡忡地对我说，短期内大量的来自中国的采购需求，使得当地一些小型纺织企业异常亢奋，通过借贷大量增添设备，增加人手，当地纺织厂的工人几乎没有经过培训就上岗，这样无形中推高了巴基斯坦和印度当地的原料、能源和劳动力成本，推高了当地纺织产品的出厂价格，降低了产品的质量。短期内似乎中国采购商的热情高涨，但是一旦这些短期需求的泡沫散去，就会出现灾难性的后果。

　　由于大宗商品国际采购涉及到的跨国交易方式、定价机制、结算途径、品质纠纷，与国内交易完全不同，进口纺织原料所面临的的风险，几乎会断送新入场者的信心。在江河里能航行的船，到了大海里未必照样能应付自如，触礁搁浅的案例为数不少。如果我告诉你，江苏常州有家企业到目前为止还在艰难消化2010年下半年高价进口的库存棉纱时，你又作何感想？

　　棉花、棉纱，越来越像投机商品而脱离了生产原料的属性。其价格波动也越来越受到资金面的影响而脱离生产和消费需求的基本面。有一个时间段，由中间商的报价得知进口棉纱坯布的价格甚至比国内的价格还要高。而由于终端消费市场没有启动，大量的原料和成品库存积压在供应链的各个环节。

　　任何被作为炒作对象的大宗商品，其价格变化往往会经历三个阶段。在第一阶段，其价格超过了自己作为一般商品的价格，成为生产领域囤积库存的对象；第二阶段则超过其作为资本的价格，成为投资资金青睐的对象；第三阶段则是大宗商品作为一种金融衍生产品，例如银行释放大量的信用额度，贸易公司不做实物交易而从事代理开证的业务。今年的棉花和棉纱已经成为金融衍生商品。在一个高度自由的货币和资本市场，如果某一种商品逐渐被资本化和货币化，就有可能取代货币，(棉花和棉纱成为金融衍生商品)这种行为一定会受到货币对之的惩罚，货币会让这个商品完全失去其所聚拢的商业和金融信用，直至破产。

　　历史上，由于短期资金的疯狂炒作而导致经济危机的例子屡见不鲜。现在，泡沫似乎蔓延到了中国的纺织原料领域。前几年PTA原料市场崩盘，就是由于浙江商人利用银行的开证额度进口PTA(生产涤纶的原料)，到中国港口清关后以低于市场价格出售，大量套现后跑路，最后引起整个市场的崩盘。前车之鉴，不得不防。

　　2012年春季的北京国际纱线展上，我们做过现场调查：2/3的参观者不是纺织行业的终端买家，而是贸易公司和中间商。目前的市场状况是，不管懂不懂进口棉纱操作和风险，采购商都一股脑的杀进这个未知的市场。有家公司，原来国内纱贸易做得很顺利，看到别人这两年做进口纱赚钱，一时兴起，匆忙上阵，也租了一个办公室，5月1日开始正式办公，计划投入约2千万元，急匆匆申请进出口权，开了外汇账号。但是6月14日给印度供应商开出的信用证，直到8月1日，连个大货棉纱的样板也没有看到。像这样的例子不胜枚举。大量的真实案例表明，要尝试进入一个新市场，尤其是其中要涉及到国际贸易结算、品质定义、价格机制、货币汇率、法律环境和风险控制、供应商评估和考核等一系列环节，没有两到三年的练手时间，是做不起来的。

　　很久以前，有一部老电影《乌鸦与麻雀》，电影里全民炒作棉纱的场景让人记忆犹新。解放前上海滩上炒作棉纱的投机客，有几个能逃过劫难？即使是现在，香港纺织行业的前辈们仍把棉花、棉纱视作“白老虎”，操作上稍有不慎，就会导致“骑虎难下”的局面。

　　棉花、棉纱等大宗商品长期走势是走牛的，问题是，你能在这个市场上活多久？

　　作者简介：吴法新，是纺织行业以及国际贸易领域的资深专家，香港爱纱进出口贸易有限公司、香港JKN国际集团大中华地区总经理。曾任深圳财经期货公司海外商品期货和金融衍生品市场分析师、海外市场总监、香港启桓贸易有限公司(大型港资出口洋行)面料部经理、中国棉业集团(香港)有限公司(纺织原料进口商)执行董事、中国部总监。