粘胶短纤逐步走出谷底

　　受2011年产能集中释放影响，2012年粘胶短纤行业景气持续低迷。不过，随着国内外都出现显著的替代棉花需求，行业正逐步走出谷底。分析人士认为，到2013年过剩产能将基本被消化，整个行业将出现弱平衡状态，开工率在85%左右，行业供需改善确定。

　　分析人士进一步指出，未来一旦催化剂出现，如国际棉价反弹、印度棉花限制出口、国内大厂商检修等，行业性的机会就会出现。建议投资者关注业绩弹性最大的澳洋科技、新乡化纤等上市公司。

　　加速替代棉花

　　粘胶短纤是取自棉而优于棉的纤维材料，属于棉花的替代品，其价格在2006-2010年高于棉花，但由于2010-2011年大量新增产能投产，其中2011年增加68万吨产能，增幅为32%，使得行业出现阶段性的供过于求，2011年开工率仅65%，产品价格也快速下跌。

　　目前，全国产能接近270-290万吨，短纤产能阶段性过剩。相对于每年700-1000万吨的棉花消费量而言，5%的替代就能够拉动35-50万吨的粘胶短纤需求。实际上，2009年以后粘胶短纤在国内的消费量维持在10%-15%的增长速度，而棉花的消费量反而缓慢下降，这证明实体行业中的替代一直存在。

　　2012年，棉花收储价格19800元/吨，支撑全年棉花价格在19000元附近震荡。而2013年的收储价格是20400元/吨，收储价格调高将推升现货价格，粘胶与棉花的价格差将继续拉大。

　　分析人士认为，过高的棉价降低了棉纺织产业的国际竞争力，但同时将加速粘胶替代棉花的空间，降低国内棉纺织行业的配棉比。

　　出口增长显著

　　出口方面，2011年以来粘胶短纤的出口增速一直维持在50%左右，并呈现加速的趋势。目前国内的粘胶短纤仅略贵于国际棉价。

　　据分析，国内的粘胶短纤在国际市场很有竞争优势。2012年国际市场的低棉价包含了全球棉花增产、印度本币贬值、中国需求下降等多种因素。中国需求下降的因素在2013年将得到延续，但是印度对于低价棉的容忍度在不断降低，2012年下半年开始不断推出政策减少出口维持棉价。在这样的背景下，2013年的粘胶出口高增长将得以维持。

　　2012年1-9月份，粘胶出口量22万吨，全年预计为27万吨。假设2013年国内需求增速为12%，粘胶行业的开工率水平将提升到85%-90%。如果阶段性出现大厂商检修技改(被破产重组的山东海龙2013年技改、整合的概率极大)，短期有可能出现供不应求。