纺织服装板块销售增速回升有望持续

　　生意社12月12日讯　年初至今纺织服装板块跌幅30.3%。终端消费低迷背景下，市场对企业库存较高和未来产品提价能力受限的担忧是板块走势弱于大盘的主要原因。

　　前三季度业绩分化明显

　　纺织服装板块内公司前三季度业绩分化明显，男装较稳健，家纺逐季改善，休闲服饰仍面临较大压力。在前三季度终端消费放缓的背景下，品牌服饰前三季度业绩分化明显，具备较高成长性和优秀管理能力的公司表现较好。品牌男装和男鞋表现相对稳健(前三季度收入增速分别为29.3%、16.3%和14.7%，净利润增速分别为32.5%、42.2%和25.1%)，品牌家纺收入逐季回升(前三季度分别为6%、12.9%、21.3%)，休闲服饰仍面临较大竞争压力。

　　服装销售回暖

　　10月服装销售额增速14.21%，低基数和春节滞后共同作用下终端销售增速回升趋势有望持续。2012年前三季度全国百家重点大型零售企业服装零售额累计增速11.2%，较2011年同期低10.8个百分点，零售量同比增长1.7%，较2011年同期低5.06个百分点。在2011年同期基数较低和打折促销共同作用下，10月份服装零售额同比增14.21%，为今年以来首个单月同比增速超过去年的月份，其中，服装零售量增2.38%。由于2011年四季度基数较低，同时2013年春节滞后有助于拉长秋冬装销售期，2012年四季度和2013年一季度终端销售增速回升趋势有望持续。行业性投资时点可能为2013年中期，优选高成长和经营管理能力优秀个股。

　　择时布局成长股

　　目前A股重点品牌服饰企业对应2013年平均PE12.86倍低于H股14.68倍的平均PE。估值提升依赖终端销售回暖和企业库存数据好转。预期2012年四季度和2013年一季度终端销售增速回升持续。考虑到企业业绩相对行业景气度的滞后性，行业性投资机会可能出现在2013年中期。

　　建议择时布局成长性良好的探路者(300005)、朗姿股份(002612)、卡奴迪路(002656)、搜于特(002503)和经营管理能力相对优秀的七匹狼、奥康国际(603001)、九牧王(601566)和富安娜(002327)。

　　(海通证券(600837))

　　回调跟进周期股

　　海通证券2月11日发布的研报称，周末开始持续公布经济数据，进一步确认经济见底，外加领导人近期频繁释放的改革信号提振了市场的信心，大盘迅速上涨。不过，从时间点来看，过去22年中春节在2月份时年初躁动行情启动多在1月，最早也要12月下半月，而春节在1月份时年初躁动行情启动往往12月就开始，甚至11月启动。这与农历节气影响开工进程有关，春节早开工则早，行情启动往往也早。

　　海通证券表示，2013年春节在2月，目前才12月初，从这个角度看，纵使行情最终走到节后，但短期仍有可能需要时间磨底，微观上也已经观察到水泥、煤炭价格回落影响行情继续走高。因而后期如果市场回调，则是跟进周期的好机会，如果市场不回调直接向上，则可能年初行情会提早结束。建议关注超跌的个股和行业，如果年初行情提早结束，则前期下跌较多的消费可能是更好的选择品种。(海通证券)