莱因哈特：美棉75.50-76.50美分阻力区间似乎很难突破（12.14）

　　ICE棉花期货-市场从十一月低点(69.79美分，13年3月合约)持续攀升，进入一个不算太戏剧性但稳定的趋势。本周市场突破74.00-74.50阻力区域，将市场推至目前的一个新高点，刺激相当数量的投机以及短期空头套期保值行为。

　　美国农业部最新的供需报告被市场视为友好，库存-对-用量比例呈现利好。然而，初步供需数据和这些调整的意义并不大。因为目前中国储备库存政策的非常重要，未来是否发生变化尚不确定。

　　技术面：短期趋势继续看涨，但市场似乎已经在75.50-76.50找到了阻力区，这个阻力区间可能很难突破。尽管如此，如果收盘高于76.50美分，价格将会试探夏末高点78.00美分。支撑位在74.50-74.00美分，其次是72.50-72.00美分。较大趋势线依然显示，目前价格的3.00-4.00美分/磅上下是市场的关键支撑区/阻力区，市场在这个区间寻找平衡。

　　美国-美国农业部的估计，美国棉花产量在1725.7万包到1744.7万包之间。主要原因是得克萨斯州棉花减产，估计减少40万包。孟菲斯/东部地区的一些州的产量小幅上调。得克萨斯州单产甚至进一步减少至539磅/英亩。我们认为，德克萨斯州今年和去年遭遇干旱，放弃率会更高。美国全国单产从802磅/英亩降至793磅/英亩。上周的棉花分级结果证明，孟菲斯/东部各州的棉花质量非常好，我们看到平均在GC31-3-36 G5。可交割质量的棉花因此提高到58%。认证库存现在为123’332包，待认证棉花14’059包。

　　中国-周初最活跃的13年5月合约开盘试图向上突破9,300这个最重要的阻力位。然而，市场价格未能守住这个价位，第二天回落，周末回落到基本无涨跌的水平。另一方面，现货13年1月合约在最后三个交易日强劲反弹，似乎是逼空突破重要的20,000大关，创下7个月新高20,320元/吨。因此，13年1月和13年5月之间的价格倒挂扩大，今天高达1070点。本周成交量小幅扩大，反之，空盘量减少11000个合同。根据中国海关报告，11月棉花进口总量303600吨，较11月提高11.5%，但较上年减少19.7%。12年8月-11月，进口总量114万吨。本周储备收购超过400万吨大关，因此CNCRC库存总量达到大约800万吨。在上周走出谷底之后，上海综合指数上涨了10%，因中国政府公布了一系列积极的经济数据。ICE价格坚挺，可使用的进口配额有限，限制了中国的进口业务。

　　巴基斯坦–位于伊斯兰堡的棉花咨询委员会说，巴基斯坦今年将生产1330万包棉花(170公斤/包)。人们普遍认为，产量在1300-1400万包之间。国内纺织厂消费量在1500-1600万包之间。出口可能最终在25万包-50万包之间。进口可能在150万包-250万包之间。据报道，中国纱线需求放缓，可能是因为2012历年接近尾声，新年即将开始。但总体上，纱线需求依然非常坚挺。棉花进口预计保持稳定增长，2013/14年可能达到175,000吨。进口棉花包括美国棉花、巴西棉花、印度棉花、希腊棉花以及尼日利亚棉花，部分独联体国家的棉花将通过陆路进口。国内棉花存在质量问题，尤其是信德省。部分信德省轧花商报告，出现经营亏损，少数轧花商也说，不得不关闭工厂。然而，可能进口更多印度棉纱以弥补缺口。