天山纺织14年不分红 前内幕交易账户仍坚守

　　天山纺织(000813.SZ)1月26日发布一系列的资产重组公告。这已是天山纺织第三次，就向凯迪矿业、青海雪驰发行股份购买其持有的西拓矿业75%股权，做出的重组公告。公告显示，本次发行价格每股5.66元，共发行1.04亿股。

　　与资产重组的积极相比，天山纺织在分红方面却分外吝啬。自1999年以来，天山纺织已连续13年不曾分红，截至2012年9月30日，三季年报显示其亏损0.22亿元，不出意外，天山纺织将连续14年不分红。

　　14年不分红

　　截至2012年10月31日，天山纺织经审计的未分配利润为-5.28亿元。天山纺织预计，本次资产重组完成后，公司未分配利润仍将为负，并指出，在公司自身经营盈利及子公司分配股利弥补以前年度亏损后，才会进行分红。

　　北京中企华资产评估有限责任公司对天山纺织发行股份拟购买新疆西拓矿业75%股权资产做出的盈利预测显示，西拓矿业黄土坡矿区矿段，在2013年至2015年，盈利将达0.69亿元、1.00亿元、1.00亿元，按75%控股权，可以为天山纺织在相应年份分别增加0.52亿元、0.75亿元、0.75亿元净利。

　　目前，天山纺织的主营业务为羊绒纱、羊绒衫、羊毛衫及混纺衫的生产和销售，生产经营日趋困难，依靠政府非常补贴勉力维持营生。

　　相关年报显示，2001年至今，其业绩呈现一年大亏随后两三年小赚的“保壳”格局。最近的2011年、2012年，均靠政府提供非常补贴维持。公开资料显示，2011年获得1710万，2012年获得1280万政府补贴。其2011年报显示，扣除非经常性损益净利润为-0.21亿元，每股收益为-0.06元，若无政府1710万元的非常补贴，天山纺织在2012年已经戴“ST”帽。

　　依据天山纺织1月26日发布的资产重组及关联交易报告书，西拓矿业75%股权注入成功后，天山纺织将由目前单一的纺织行业，转型成矿业、纺织业双轮驱动的经营格局。在纺织行业景气周期难于根本好转的情况下，其亏损的纺织行业会吞噬矿业经营的净利，而且会消耗大量的经营性资金。

　　有市场人士分析时指出，即便天山纺织本次重组得以顺利实施，假设天山纺织的纺织业务能够不亏，按西拓矿业每年为上市公司奉献0.75亿净利计算，需要7年的持续正常经营，才可以补齐-5.28亿元的窟窿。

　　让投资者寒心的是，按照天山纺织目前的经营现状与分红表述，投资者想从天山纺织得到分红，恐将要等到2019年，彼时，天山纺织已连续21年不分红。

　　这同时意味着，天山纺织，在去年7月10日公布的《股东回报规划(2012-2014年)》中，在设定一系列的分红假设条件后，高调做出的承诺将永远无法兑现。该《回报规划》显示，天山纺织在2012-2014年里，三年现金分红累计分配的利润不少于未来三年实现的年均可分配利润的30%。

　　资产估值三连降

　　与连续14年不分红的消极应付投资者相比，天山纺织在资产重组方面积极而顽强，锲而不舍。天山纺织为其大股东凯迪投资旗下的唯一矿产资源整合上市平台，具有获得新疆自治区内富裕矿业资源的地域优势，其最终的实际控制人新疆自治区金融办，也会充分地利用上市公司作为投融资平台的便利性，做优做大新疆的有色矿产资源。

　　不过，天山纺织的本次重组，自2009年延宕至今，历经波折，饱受质疑和诟病。与重组有关的内幕交易、矿产权属、国资流失、控制人背景等负面报道，比比皆是。

　　1月26日发布的相关重组公告，已是天山纺织就同一股权重组对象实施的第三次冲关。2009年6月，天山纺织发布资产重组公告，停盘曾达一年之久，开盘后连续5个涨停。2011年3月，重组事宜未获证监会审核通过。同年4月，天山纺织再次发布资产重组公告，但证监会以拟注入资产存在重大经营瑕疵，要求补充相关材料为由拒绝。直到今年1月26日，天山纺织补齐相关审计报告、收购报告书，并声称拟注入资产已开采出原矿，正式投产。

　　值得指出的是，2012年7月20日，西拓矿业子公司哈密黄土坡矿业，在矿山井巷施工安装过程中，发生触电事故，导致一人死亡。其时仅距试生产不过一个月。

　　奇怪的是，天山纺织并没有解释自己乐此不疲于矿业重组的原因，而且拟注入相关资产估值也降低不少。1月26日发布的相关公告显示，截至2012年10月31日，西拓矿业经评估的资产值，较2010年3月31日第一次评估值6.96亿下降1.07亿元，下降比例为15.39%；较2011年3月31日低0.40亿元，下降比例为6.31%。

　　有色行业中，铜锌铝等价格起伏大，尤其是铜的价格波动最为剧烈。有投顾并不看好天山纺织的本次重组，并指出，即便转型成功，前期投入会加大固定资产支出，增加成本，制约利润的提高。

　　齐鲁证券相关统计报告显示，2013年，全球矿山铜投产增量大约在7%左右，依然保持低速增长，全球经济复苏乏力，铜消费增速亦有限，行业盈利水平处于低谷。铜精矿和锌精矿受下游需求影响很大，在实体经济增速放缓的前提下，铜锌铝等有色加工企业利润增长堪忧。

　　资产经营风险遭质疑

　　投资者对天山纺织的最大质疑，莫过于对拟注入资产在经营方面巨大的潜在风险性。天山纺织在本次发布的发行股份购买资产暨关联交易报告中，对相关拟注入资产列明十二大风险。其中，估值风险、盈利预测、环保风险最引人关注。

　　天山纺织称，估值风险主要来源于对采矿权增值的评估。相关数据显示，拟注入的西拓矿业拥有的矿业权，其评估值为7.45亿元，较其账面值1.16亿元增长509.85%，占西拓矿业经评估总资产值11.63亿元的64.06%。

　　相关盈利预测数据显示，西拓矿业2013年预测净利润为0.74亿元，天山纺织2013年盈利备考下，归属母公司的净利润为0.46亿元。相关公告开宗明义地指出，盈利预测来自于假设估计的基础，而各项假设具有不确定性。同时，该公告指出，受国家宏观环保政策制约，在提高有色金属采选企业的标准下，公司在环保支出成本提高的风险。

　　有投资者进一步提出质疑，作为独立财务顾问宏源证券(000562.SZ)是否真正做到独立客观性。公开资料显示，宏源证券注册地新疆，天山纺织大股东凯迪投资持有宏源证券3700万股，占其总股本1.86%。虽然，证监会关于财务顾问独立性回避的规定是关联持股5%及以上，但投资者仍对宏源证券能否保证客观公正性存疑。

　　事实上，围绕着天山纺织的质疑更是从未断绝。天山纺织一直被市场投资者称为“妖股”。其背后庄家消息灵通，资金实力雄厚。尽管2010年2月，天山纺织的内幕交易案已经告破，各相关内幕人已得到应有的惩戒，但细心的投资者不难发现，天山纺织的股价仍然随着相关重组公告的发布波动。

　　截至2012年9月30日，天山纺织前十大流通股中，张庆华、张荣分别持有128.32万股、89.92万股，相关报道显示，此二人曾在2009年7月重组停盘之前火线买入。当年，张庆华、张荣分别买进128.32万股、112.72万股。张荣则是当年相关内幕信息人之一曹戈的弟媳。

　　去年12月爆发的反弹行情中，天山纺织从8.10左右，上涨至11.00之高，涨幅35.80%，远远强过上证指数涨幅。

　　一投资机构人士告诉记者，天山纺织有过多的负面消息，会引起监管层严格的审核，这样，其重组进程会遭拖累和无限期延长。在操作上，该人士强调，投资机构一般不会介入此类麻烦缠身的上市公司，中小投资者应该避开内幕交易频繁的公司。