PTA午后逞强 棉花大跌

　　今日期市嬴弱，多数品种收跌；其中，PTA1305午后直线拉升，几近光头收盘，最高更是创出8888(谐音发发发发)的喜庆价，全日涨幅为0.84%；棉花1309痿冠全市，大幅下跌1.89%；籼稻1309今日再次杀跌，跌幅为1.29%。

　　【PTA1305

　　PTA主力最近多头操盘凶悍，第一波上拉至8700点附近时调整洗盘，紧接着梅开二度再次拉升。从月K上看，PTA1309月线三连阳之后展开上攻，目前已经接近26月布林中轨8941.7692点，此处或有回落。

　　PTA价格重心逐步抬高

　　近期，期货市场出现集中向远月移仓和远强近弱走势分化的格局，特别是以PTA、塑料等化工品最为典型。这种全线转战远月的现象一方面是主力资金在春节长假前提前布局的需求，另一方面是主力资金改为做合约间强弱价差的策略需要。笔者认为，上游价格居高不下、成本支撑偏强将促使PTA价格重心逐步抬高，中期反弹目标看到10000点。

　　美国延续宽松政策，中国经济企稳回升

　　近期美国经济数据总体偏好，特别是在经济中扮演重要角色的房地产市场出现较为明显的复苏迹象，引发市场对于美联储可能退出量化宽松政策的担忧情绪，从而引发包括原油在内的大宗商品价格剧烈波动。

　　不过，从美联储的两大目标，即就业与通货膨胀来看，尽管实施了一系列的经济刺激计划，失业率也出现了明显降低，但整体就业水平并未显著改善，表明经济存在结构性问题；而且通货膨胀水平仍然远低于美联储的调控目标。虽然美联储在2012年最后一次议息会议上提出了刺激计划退出的触发条件，即失业率回到6.5%以下以及核心通胀水平在2.5%以上，但从目前的形势来看，至少在2013年此条件还很难达到，也就是说，2013年美国的货币政策仍将维持宽松。

　　国内方面，近期工业增加值同比及环比连续出现明显反弹，市场对于经济已于去年四季度触底预期基本一致。尽管受制于房地产政策调控、制造业产能利用率偏低以及出口、消费难以有明显起色等因素，2013年经济大幅回升的可能性不大，但1月份的制造业PMI以及PPI环比数据等领先指标表明国内经济至少在一季度仍将呈现回升势头。

　　整体看，国内外经济近期将维持企稳回升态势，对大宗商品市场构成支撑。

　　PTA产业链分析

　　产业链价格方面。近期在全球经济数据偏好以及风险偏好改善的情况下，国际原油出现了一定程度的上涨，但幅度并不大。国际石脑油价格跟随上涨，与原油之间的价差较为稳定。PX价格走势明显偏强，创下一年多来的新高，目前仍维持在1700美元/吨左右。而石脑油价格远未达到去年9月份的高点，PX与原油及石脑油价格走势出现明显偏离。自2012年7月份以来，PX与PTA的价差持续扩大，PTA上涨步伐依旧跟不上PX，目前仍未见好转迹象。

　　产业链供需方面。目前国内PX装置运行正常，装置开工率维持在93%左右，PX货源供应尚可。国内PTA平均负荷在73%左右，下游聚酯装置的运行负荷在七、八成，市场基本供需情况没有明显改变。

　　产业链利润方面。目前PTA整个产业链上，由于PX产能相对于PTA产能的不足，PX厂商拥有产业链上的绝对定价权，自2011年以来，PX厂商利润丰厚的情况没有改变。而PTA厂商自2012年以来一直处于亏损境地，目前亏损情况有所稳定，没有进一步扩大。下游聚酯厂商也处于濒临亏损的边缘。PTA外盘价格相对而言一直比较坚挺，PTA进口商也处于亏损状态。

　　整体看，上游价格居高不下、成本支撑偏强将促使PTA价格重心逐步抬高。

　　中期内仍有反弹空间

　　技术面看，PTA自2012年6月份在7000一线见底以来呈现出一波明显的上涨行情，目前已突破了8700一线的压力，反弹第一目标位9000，第二目标位10000。