华孚色纺：受益棉花价差缩小 公司毛利率提升

　　生意社4月16日讯　国内棉花价格今年预计将保持平稳。

　　2011/2012年度政府以每吨1.98万元的价格收储了310多万吨棉花。

　　2012/2013年度政府以每吨2.04万元收储棉花650万吨.2013年3月中旬调查显示全国植棉意向面积为7264.4万亩，同比减少218.7万亩，降幅为2.9%。

　　政府收储棉花已足够中国一年棉花需求量。因此，今年国内棉花价格将趋于平稳。

　　国外棉花价格上升可能性大.

　　2013年度中国大陆棉花总进口预期为290万吨。根据美国农业部(USDA)3月28日公布的植棉调查报告，2013年美国意向植棉面积为1000万英亩(6075万亩)，同比减少19%。国际棉花供应量减少。

　　国内外棉花价差缩小，公司毛利率逐步回升.

　　去年下半年以来美棉在70～79美分/磅的底部振荡。截至3月底，美棉5月合约最高已上冲至93.93美分/磅，为近一年来的高点。3月份国际棉花价格总体上涨，与国内棉价差逐渐缩小至4000元/吨左右，去年，国内外棉花价差每吨超过7000元。国内外棉花价格差缩小将为公司带来毛利率的提升。

　　上调为“推荐”评级.

　　我们上调公司盈利预测，是基于国内外棉价差的缩小益于公司毛利率的提升，我们预计2013-2015年公司营收分别为：66.28亿元，72.91亿元和80.20亿元；EPS分别为：0.23元，0.37元和0.44元；对应的PE分别为：18.6倍，11.57倍和9.73倍。上调为“推荐”评级。